Chương 9

Đọc băng giá Phần I

Trong tự truyện của mình, Wyckoff kể câu chuyện ông bắt đầu nghiên cứu tape (băng giá) như thế nào. Ông đã quan sát một số nhà giao dịch lớn nhất thời đó ngồi một mình trong văn phòng, lặng lẽ đọc ticker tape (băng ticker). Ông nhận ra cánh cửa bí mật dẫn tới thành công nằm ở việc học kỹ thuật này. Ông kết thúc phần bàn ấy bằng câu: “Xét tới những người tin rằng tape reading (đọc băng giá) là một thực hành lỗi thời, tôi khẳng định rằng kiến thức về nó là trang bị quý giá nhất mà một nhà giao dịch Phố Wall có thể sở hữu.”¹ Ông thêm: “Nếu tôi bắt đầu sự nghiệp Phố Wall của mình ngay bây giờ, và biết những gì bốn mươi năm của nó đã dạy tôi, tôi sẽ áp dụng mình trước hết vào công việc phán đoán và dự báo thị trường chứng khoán bằng chính hành động của nó.”² Cho mục đích tape reading, Wyckoff nghĩ ra một wave chart (biểu đồ sóng) và các point-and-figure charts (biểu đồ điểm-và-hình) đặc biệt có kèm volume (khối lượng giao dịch). Không phải tình cờ mà chương đầu trong khóa Wyckoff bàn về charts (biểu đồ) mang tựa “Buying and Selling Waves” (Sóng mua và sóng bán). Ở đầu chương ấy, ông bảo học viên từ đây về sau hãy “nghĩ bằng sóng.”

Tôi chưa bao giờ theo dõi dòng lệnh trên một ticker tape. Trong hai năm đầu làm nghề futures (hợp đồng tương lai), tất cả các chart đều được vẽ bằng tay. Việc vẽ chart intraday (trong phiên) gồm duy trì một point-and-figure chart hoặc dựng một chart giờ từ các thay đổi giá trên một bảng báo giá cỡ tường với các bộ phận di chuyển được. Chúng tôi gọi điện xuống sàn giao dịch và ai đó đọc volume theo giờ từ một bảng phấn nơi mọi dữ liệu giá được ghi. Bản chất công việc của tôi đã giữ tôi trước thị trường suốt 42 năm.

Người mua và người bán bị khóa trong một cuộc đấu không ngừng vì quyền chi phối. Các buying waves (sóng mua) được theo sau bởi các selling waves (sóng bán) trong một trận kéo co cho tới khi một bên lấy được thế thượng phong. Nó có thể được so với một trận vật tay, trong đó một người cố vượt lực — “sức kéo” — của người kia. Nếu chúng ta có thể gắn điện cực lên cánh tay các đấu thủ và xem các chỉ số sinh lý về huyết áp, nồng độ natri, cholesterol, và những thứ tương tự, chúng ta có thể tìm các dấu hiệu sức mạnh tinh tế báo trước khi một bên đang lấy thế thượng phong. Tape reading cũng vậy. Chúng ta phán lượng nỗ lực (tức volume), phần thưởng cho nỗ lực ấy, ease of movement (sự dễ dàng của chuyển động), và vân vân, để xác định khi nào các thay đổi trend (xu hướng) ngắn hạn và trung hạn sắp xảy ra. Chart intraday phù hợp nhất để tìm các cú đảo trend ngắn hạn. Mánh nằm ở việc dùng chart intraday với bức tranh hành vi giá/volume chính xác nhất.

Những ngày đầu của Phố Wall, mọi thông tin intraday được truyền trên ticker tape. Point-and-figure charts được ưa chuộng trong các nhà giao dịch kỹ thuật. Nếu người ta vẽ mọi dao động ⅛ điểm của một cổ phiếu, toàn bộ hành động giá trong một ngày có thể được tái hiện. Chỉ từ một point-and-figure chart, người ta có thể nhận ra các mức support (hỗ trợ) và resistance (kháng cự), vẽ trend lines (đường xu hướng) và channels (kênh), và làm các price projections (dự phóng giá). Dù đây là thông tin hữu ích, chính volume mới kể một câu chuyện logic về điều đang diễn ra trên một thị trường và báo cho người ta khi nó đang ở một điểm quay. Humphrey Neill viết rất đúng năm 1931: “Việc diễn giải tape phụ thuộc vào việc xét hành động của volume . . . . Hành động của volume nói với chúng ta về supply (cung) và demand (cầu); giá chỉ đơn thuần ghi giá trị của volume.”³ Để có bức tranh chính xác hơn về hành động giá intraday trên một cổ phiếu đơn lẻ, Richard Wyckoff nghĩ ra một volume figure chart (biểu đồ volume-figure). Một phác thảo thô của volume figure chart lần đầu xuất hiện trong Studies in Tape Reading.⁴ Nhiều năm sau, Wyckoff viết một khóa về tape reading, nơi volume figure chart (được đổi tên thành tape reading chart, biểu đồ đọc băng giá) được bàn chi tiết. Vì việc dựng wave chart của riêng tôi, gọi là Weis Wave, là một sản phẩm phát triển từ tape reading chart của Wyckoff, nó trở thành điểm khởi đầu thích hợp.

Hình 9.1 là một bản làm lại volume-figure chart của Wyckoff, cho thấy toàn bộ chuyển động của AT&T ngày 2 tháng 6 năm 1932. Nó được đưa vào khóa tape reading gốc của ông, khóa này vẫn còn có (nhưng đã được chỉnh) từ Stock Market Institute ở Phoenix, Arizona. Chúng ta ngay lập tức chú ý sự vắng mặt của các chữ x và o vốn thường tạo nên một point-and-figure chart. Thay chỗ chúng là các con số đại diện hàng trăm cổ phiếu được giao dịch trên mọi dao động ⅛ điểm. Bất cứ khi nào các lệnh liên tiếp xảy ra tại cùng một giá, Wyckoff cộng volume. Chúng ta thấy AT&T đóng cửa ngày 1 tháng 6 tại 85⅛, nơi volume tổng 2.300 cổ phiếu. Giá đóng cửa, giống giá mở cửa ngày hôm sau, được khoanh để tham chiếu. Ngày 2 tháng 6, cổ phiếu gap (nhảy khoảng trống) xuống 84¼ trên 3.100 cổ phiếu. Các số không giữa 85 và 84⅜ cho thấy nơi không có lệnh nào xảy ra. Các lệnh tiếp theo diễn ra như sau: 400 @ 84⅛ . . . 600 @ 84 . . . 1.100 @ 83⅞. Uptick (tick tăng) đầu tiên là tới 84 trên 300 cổ phiếu. Nó được theo sau bởi một downtick (tick giảm) tới 83⅞ trên 100 cổ phiếu. Hãy chú ý lệnh sau không được vẽ ở một cột riêng. Thay vào đó, nó được vẽ dưới lệnh trước, như vậy tạo một uptick và một downtick trong cùng một cột. Đây là một trong những đổi mới của Wyckoff. Không cột nào được chứa một con số, chữ “x,” hoặc “o” đơn lẻ. Đây là đặc điểm độc đáo của một point-and-figure chart, nơi box size (kích thước ô) và reversal unit (đơn vị đảo) là giống nhau (tức tỷ lệ một-đối-một). Một chart 1 × 2, 1 × 3, 1 × 6, 2 × 8, 2 × 6, 5 × 15, 100 × 300, hoặc bất kỳ tổ hợp nào trong đó reversal lớn hơn box size, sẽ luôn có hơn một nét vẽ mỗi cột.

HÌNH 9.1 Biểu đồ đọc băng giá AT&T, 2 tháng 6 năm 1932

Sóng bán tiếp tục khi người bán đập vào các bids (giá mua) với 900 @ 83¾ và 800 @ 83⅝. Một lượng nhỏ nhoi 200 cổ phiếu được mua tại 83¾, và tổng 1.400 cổ phiếu giao dịch trên đợt giảm tới 83¼. Tại điểm này, giao dịch thu hẹp vào một biên độ một phần tư điểm. Từ uptick cuối 100 cổ phiếu tại 83⅜, cổ phiếu rơi nửa điểm tới 82⅞ trên volume gộp 1.400 cổ phiếu. Bên trong đợt giảm từ 2:30 chiều ngày 1 tháng 6, cổ phiếu đã có hai vùng chuyển động ngang nhỏ. Vùng đầu hình thành quanh mức 85. Khi giá phá dưới đáy này ở phiên mở ngày 2 tháng 6, downtrend (xu hướng giảm) tăng tốc. Trading range (vùng giá đi ngang) thứ hai hình thành dọc và trên đường 83¼. Chúng ta không thể không chú ý rằng tới lúc này cổ phiếu chỉ tiến xuống rất nhẹ trên cú phá dưới 83¼. Sóng tăng tiếp theo đọc 100 @ 83 . . . 100 @ 83⅛ . . . 700 @ 83¼ và đánh dấu đợt hồi ¼ điểm đầu tiên trong ngày. Người bán không rút khi tổng 1.100 cổ phiếu giao dịch trên hai downtick tiếp theo. Sau 300 @ 83⅛, thêm 700 cổ phiếu (300 và 400 cổ phiếu liên tiếp) giao dịch trên lần retest (quay lại kiểm tra) đáy trong ngày. Trên lần test cuối các đáy, chỉ 400 cổ phiếu giao dịch. Chúng ta có thể suy rằng sức ép bán đang giảm. Một thay đổi hành vi bullish (thiên về tăng) xảy ra trên uptick tiếp theo khi 1.700 cổ phiếu (up-volume lớn nhất trên chart) giao dịch tại 83¼. Đợt hồi tiếp theo gặp resistance tại 83¼, đỉnh của nhịp tăng trước từ 82⅞. Trên nhịp giảm tiếp theo, AT&T rơi một phần tư điểm trên tổng 1.300 cổ phiếu. Ở đây, chúng ta có một nỗ lực lớn không có phần thưởng. Với thị trường dường như đang trên dây, cổ phiếu phất lên tới 83⅜ trên volume gộp 400 cổ phiếu, xóa toàn bộ nhịp giảm trước.

Bằng chứng chồng lên cho một cú đảo trend: tiến triển nhẹ dưới vùng congestion (tụ giá) thứ hai cho thấy đà đi xuống đang giảm; volume thấp hơn trên lần test cuối đáy gợi sức ép bán đang mệt; sự tăng lớn về volume (1.700 cổ phiếu) xuất hiện trên một uptick hé lộ sự hiện diện của demand; cú phá cuối tới 83 không hút lực bán mới, và đợt hồi không tốn sức khỏi đáy nói lực bán đã cạn. Sau lần test cuối 82⅞ và đợt hồi sau đó tới 83¼, Wyckoff, trong cách đọc chart này, nói hãy hạ stops (điểm cắt lỗ) trên bất kỳ vị thế short (bán khống) nào xuống 83¾ và đặt một buy stop (lệnh cắt lỗ mua, cũng dùng để vào long) tại cùng giá để long (mua). Protective sell stop (cắt lỗ bán bảo vệ) của ông được đặt tại 82⅛, một phần tư điểm dưới đáy trong ngày. Ông ghi nhận tổng 6.300 cổ phiếu giao dịch dọc các đường 83 và 82⅛ và sự không sẵn lòng nhường đất của cổ phiếu sau hai lần test đáy. Một khi cổ phiếu hồi tới 83¼, bó 6.300 cổ phiếu được xem là accumulation (tích lũy) tiềm năng trong ngữ cảnh giao dịch của một ngày.

Sau khi cổ phiếu hồi tới 83⅜, 18 thay đổi giá tiếp theo bị giam trong một biên độ hẹp. Sự không sẵn lòng đi thấp hơn của cổ phiếu cho thấy nó đang trên springboard (bàn đạp) cho một sóng tăng lớn hơn. Nó bắt đầu với 1.200 @ 83½ và tiếp tục không gián đoạn cho tới khi chạm 84. Tổng 4.500 cổ phiếu được lấy trên breakout (phá vỡ lên) này. Ease of upward movement kèm volume tăng là một dấu hiệu sức mạnh bắt đầu markup (pha đánh lên) từ một vùng base (nền). Vì tape reading chart của Wyckoff được dựng như một point-and-figure chart, nó có thể được dùng để làm price projections. Như với bất kỳ point-and-figure chart nào, người ta đếm số ô hoặc số lệnh được vẽ dọc một đường congestion và nhân tổng với reversal unit. Chart AT&T là ⅛ x ⅛; vì thế, số ô được nhân với ⅛. (Với một point-and-figure chart 1 × 3, chiều dài vùng congestion được nhân với 3.) Đếm từ phải sang trái và từ downtick cuối (400 cổ phiếu) trên đường 83, chúng ta có 24 ô: 24 × ⅛ = 3; 3 + 83⅜ = 86⅜. Các point-and-figure counts (đếm điểm-và-hình) là thuần cơ học và không có sức mạnh thần kỳ. Đôi khi chúng chính xác từng điểm, và những lúc khác chúng thất bại thảm hại. Không lệnh nào nên được lập chỉ vì các point-and-figure counts. Chúng đại diện tiềm năng. Các vùng congestion trên point-and-figure charts, về lý thuyết, mô tả lượng cause (nguyên nhân, phần chuẩn bị) hay sự chuẩn bị đã được xây cho một nhịp đi tiềm năng. Khi các point-and-figure counts được thỏa, một day trader (nhà giao dịch trong ngày) hoặc swing trader (nhà giao dịch theo sóng) có thể muốn điều chỉnh stops bảo vệ, chốt một phần lời, hoặc đơn giản trở nên cảnh giác hơn với các dấu hiệu hành động kết thúc.

Sau breakout tới 84, có hành động bơm hút sôi nổi khi 1.200 cổ phiếu giao dịch trên đợt giảm tới 83¾, 700 trên cú bật lại tới 84, và 800 trên nhịp nhúng tới 83⅞. Nó bị gây ra bởi một số long chốt lời nhanh, thanh lý bởi những người mua đã mua phiên mở và biết ơn vì lấy lại phần lớn khoản lỗ sớm hơn, và các short mới bán áp vào đỉnh phiên mở với hy vọng một nhịp giảm nữa. Việc cổ phiếu nhường rất ít đất trước lực bán này nói người mua đang absorb (hấp thụ) supply quanh mức 84. Nhịp tăng tiếp theo đưa cổ phiếu tới 84⅜ trên volume gộp 1.600 cổ phiếu. Một correction (nhịp điều chỉnh) nông nữa diễn ra trước khi nó kết thúc với 100 cổ phiếu tại 84⅛ — downtick đầu tiên trên 100 cổ phiếu kể từ khi cổ phiếu rời đường congestion 83⅜. Nó phản ánh sự thiếu sức ép bán. Người bán nâng offerings (giá chào bán) từ 84⅛ tới 84½, nơi 600 cổ phiếu được mua. Một trăm cổ phiếu được mua tại 84⅝ trước một downtick tới 84½ trên 1.100 cổ phiếu. Giao dịch sau bắt lấy sự chú ý của người đọc tape, vì nó kéo ra lượng bán nhiều nhất kể từ ngay sau phiên mở. Nó cảnh báo cổ phiếu bắt đầu gặp supply. Supply có thể là việc chốt lời của phe long; chúng ta không biết. Cổ phiếu hồi tới 84¾ trên vỏn vẹn 300 cổ phiếu. Một shortening of the upward progress (tiến triển đi lên ngắn lại) và sự teo của volume phía tăng nói demand đang mệt. Người đọc tape nâng stops tới 83⅜. Không có supply trên cú phá nhanh tới 84½, nhưng demand vẫn yếu trên đợt hồi tiếp theo (100 cổ phiếu @ 84⅝). Rồi supply mới xuất hiện khi cổ phiếu rơi tới 84⅛ trên volume gộp 2.000 cổ phiếu. Một uptick ⅛ điểm được theo sau bởi thêm 1.700 cổ phiếu trên đợt giảm tới 84, nhưng có ít phần thưởng cho nỗ lực và chúng ta suy rằng lực mua đang hiện diện. Đợt hồi tiếp theo từ 84 tới 84½ trên 1.900 cổ phiếu nói demand đang lớn. Trên nhịp giảm tiếp theo tới 84, volume gộp là 2.200 cổ phiếu. Sự thiếu follow-through (tiếp diễn) đi xuống chứng thực sự hiện diện của demand một lần nữa. Chúng ta đã thấy trên các nghiên cứu chart trước cách giá thường pull back (kéo lại) để test các vùng volume cao trước đó nơi demand thắng supply (tức đợt hồi từ 83⅜ tới 84) hoặc nơi người mua hấp thụ xuyên supply phía trên. Sau đợt hồi sủi bọt từ 84 tới 84⅜, chỉ 100 cổ phiếu giao dịch trên đợt giảm tới 84¼. Lực của việc bán đã cạn — một lần nữa cổ phiếu sẵn sàng hồi. (“Bất kỳ ai nhận ra được những điểm này thì nhiều thứ để thắng và ít thứ để mất.”) Thêm cổ phiếu có thể được mua trên uptick tới 84⅜ và mọi stops được nâng tới 83¾. Để công bằng với Wyckoff, ông không nhắc việc cộng cổ phiếu, cũng không bàn các point-and-figure counts.

Cổ phiếu có một nhịp chạy thẳng đứng tới 85¼ trên volume gộp 3.300 cổ phiếu khi người mua át người bán. Bây giờ chúng ta có thể vẽ một đường uptrend (xu hướng tăng) từ đáy cuối tại 83⅜ tới đáy mới nhất tại 84¾. Một đường song song được vẽ ngang đỉnh xen giữa tại 84. Nhưng góc tiến dốc đã đẩy giá ra ngoài supply line (đường cung) của up-channel (kênh tăng), tạo một tình trạng overbought (quá mua). Cổ phiếu bỏ qua channel và tiếp tục cao hơn sau một đợt bán phụ tới 85. Nhịp tăng này chạm 85½ trên volume gộp 1.600 cổ phiếu. Demand chùng nhẹ, nhưng không có dấu hiệu supply. Không có sức ép trên downtick tới 85⅜. Nhưng demand rõ ràng mệt trên nhịp tăng tiếp theo: 100 @ 85⅝ . . . 100 @ 85¾. Cổ phiếu rơi ¼ điểm trên volume gộp 800 cổ phiếu khi người bán khoe cơ. Các lệnh mua mới 1.500 cổ phiếu tạo một lần retest đỉnh, nhưng không có phần thưởng cho nỗ lực. Support phụ quanh đường 85⅜ nhanh chóng nhường khi cổ phiếu trượt tới 85⅛ trên 1.000 cổ phiếu. Một cuộc đấu hai chiều phát triển khi người mua cố hấp thụ lực bán. Nó kết thúc với một lần mua nấc cuối 300 cổ phiếu tại 85⅝ trước khi giá đổ 1⅛ điểm tới 84½. Về đợt bán này, Wyckoff viết một dòng: “Sức ép trên đợt giảm không nhẹ cũng không nặng; đó là một phản ứng bình thường.” Ông coi đợt giảm là “bình thường” vì nó không thoái lui 50 phần trăm hoặc hơn của nhịp tiến từ 82⅞. Nhưng nó sát. Một point-and-figure count có thể được làm ngang bảy nét vẽ dọc đường 85⅝ cho một đợt giảm tới 84¾; tuy nhiên, nó bị vượt nhẹ. Đợt giảm dừng dọc demand line (đường cầu) của up-channel. Thêm nữa, support hình thành trên đỉnh vùng resistance trước giữa 84¾ và 84⅝ và bên trong nhịp tăng giá thẳng đứng. Trong một phát biểu gợi phân tích profile (hồ sơ khối lượng theo giá), Wyckoff mô tả tape reading chart là “đặc biệt quý vì cho thấy lượng cổ phiếu tại các mức khác nhau.” Tổng số cổ phiếu giao dịch trên 85⅜ là 8.300. Nếu 6.300 cổ phiếu giao dịch giữa 83 và 82⅞ có thể được xem là accumulation phụ, volume nặng trên 8.300 có thể được coi là distribution (phân phối). Trước hành động dừng này cộng tình trạng overbought của cổ phiếu bên trong up-channel, lợi nhuận trên lần mua thứ hai tại 84⅜ nên được lấy sau đợt hồi nấc cuối tới 85⅝.

Từ đáy tại 84½, có rất ít thời gian để phản ứng. Một cú bật lại tới 84⅞ và downtick tới 84¾ dẫn tới một nhịp chạy thẳng đứng tới 86½. Ngay khi cú cất cánh này tăng tốc, chúng ta sẽ nâng stop trên lần mua gốc tới 84¾. Chúng ta cũng sẽ nới up-channel bằng cách vẽ một đường song song ngang đỉnh 85¾. Thế nhưng, tại 86½, một tình trạng overbought đã tồn tại. Góc tiến dốc, volume gộp 5.200 cổ phiếu trên nhịp đi lên thẳng đứng này, và tình trạng overbought nói hành động climactic (cao trào). (Hãy chú ý rằng 2.300 trong số volume 5.200 xảy ra trên 86, gợi cổ phiếu bắt đầu gặp lực bán.) Nếu vị thế long không được đóng ngay, stops nên được nâng tới 85⅝, vừa dưới đỉnh trước tại 85¾. Tiếp theo, cổ phiếu rơi tới 86 trên các lệnh bán 600, 700 và 200 cổ phiếu. Hãy nhìn cẩn thận tính chất của sóng tăng cuối tới 86⅞. Volume gộp 4.400 cổ phiếu được thưởng chỉ một khoản tăng ⅜ điểm. Khi lực đẩy lên ngắn lại và volume tăng, chúng ta biết giá đã gặp lực bán. Trừ khi người ta đang giao dịch một tình huống lớn hơn không thấy được trên chart được cung cấp ở đây, các lệnh lập tại 83⅜ nên được đóng. Wyckoff ghi trong bình luận của ông rằng 10.000 cổ phiếu giao dịch tại 86½ và trên trước correction tới 86⅛. Volume tăng khi các nhà giao dịch cân vị thế lúc đóng cửa, nhưng có ít tiến triển đi xuống. Độ nông của correction chứng thực người mua đã hấp thụ supply mới, và cổ phiếu hồi tới 89½ ngày 3 tháng 6.

Volume-figure chart của Wyckoff được dùng để đọc dòng lệnh intraday vào một cổ phiếu đơn lẻ. Để theo thị trường rộng hơn, Wyckoff vẽ một wave chart intraday của năm cổ phiếu dẫn dắt lấy từ các nhóm riêng. Ông tính giá gộp của các cổ phiếu này khi chúng lên xuống suốt một phiên giao dịch. Wave chart kết quả tách mỗi ngày thành các sóng mua và sóng bán riêng. Wyckoff so chiều dài, thời lượng, volume, và hoạt động trên các sóng này để xác định trend thống trị và để định vị các manh mối sớm chỉ tới một thay đổi trend. Cùng hành vi chúng ta quan sát trên volume-figure chart có thể được tìm trên wave chart. Người ta có thể thấy shortening of the upward or downward thrust, ease of movement, stopping volume (volume dừng), sự tương tác với trend lines và các đường support/resistance, và vân vân. Dù wave chart các cổ phiếu dẫn dắt của Wyckoff (ngày nay nó được biết là Wyckoff Wave) vẫn được duy trì bởi Stock Market Institute, nó đã trải nhiều thay đổi qua các năm. Với sự ra đời của stock index futures (hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán), tuy nhiên, nhu cầu một wave chart các cổ phiếu dẫn dắt có vẻ kém cấp thiết hơn. Nhưng một wave chart có thể hữu ích trong việc nghiên cứu các cổ phiếu hoặc futures đơn lẻ. Trong khóa tape reading của ông, Wyckoff khuyến nghị giữ wave charts của các cổ phiếu đơn lẻ, dù tôi không tìm được một ví dụ nào trong bất kỳ trước tác đã xuất bản của ông. Như sẽ được chỉ ra, một wave chart của một cổ phiếu hoặc hợp đồng futures đơn lẻ có thể được dựng từ mọi thay đổi giá. Khi tôi thí nghiệm với volume-figure charts (hay tape reading charts), một phương pháp chuyển thông tin thành sóng đã hình thành.

Không có khác biệt giữa một wave chart và một volume-figure chart bất cứ khi nào thang giá bằng dao động tối thiểu của một thị trường. Khi tôi lần đầu thí nghiệm với ý tưởng làm một wave chart, tôi chuyển volume figure chart AT&T của Wyckoff thành một đường liên tục. Điều này gỡ sự mơ hồ của việc có một uptick và một downtick trong cùng một cột. Quan trọng hơn, nó cho phép tôi cộng volume trên các nhịp lớn hơn ⅛ điểm và như vậy cung cấp một bức tranh tốt hơn về nơi cổ phiếu gặp supply và demand. Một hạn chế, tuy nhiên, là chỉnh sửa này tăng kích thước của chart. Với một thị trường hiện đại, với hàng nghìn thay đổi giá intraday, một chart như vậy sẽ không thực tế. Bản dựng cuối của tôi được trình trên Hình 9.2, nơi các vùng volume cao hiện rõ. Tôi ngay lập tức quyết định một phần dữ liệu nên được filter (lọc). Cách dễ nhất để lọc dữ liệu là tăng kích thước của một sóng tối thiểu. Tôi chỉnh volume-figure chart thành một wave chart với thang ⅛ điểm và một sóng hay reversal ¼ điểm. Điều này lọc hết mọi phản ứng ⅛ điểm bên trong một sóng, gỡ việc có một uptick và downtick trong cùng một cột, và giảm kích thước của chart. Nó hoạt động đúng như một point-and-figure chart ⅛ × ¼ trong đó box size là ⅛ và reversal là ¼. Điều này làm thông tin rõ hơn.

HÌNH 9.2 Biểu đồ đọc băng giá AT&T đã chỉnh, 2 tháng 6 năm 1932

Với sự trợ giúp của chart này, câu chuyện nhảy ra với chúng ta. Thứ nhất, chúng ta thấy 2.800 cổ phiếu trên lần test đáy trong ngày nơi nỗ lực lớn không cho follow-through đi xuống. Hai đợt hồi tiếp theo trên 2700 và 2.800 cổ phiếu nói về lực mua hung hăng. 5.800 cổ phiếu trên breakout tới 84 bắt đầu markup. Sau đó, sau đợt bán 4200 cổ phiếu tới 84, sức ép bán chỉ còn một nửa lớn trên lần retest 2200. Trên sóng tăng tiếp theo tới 85, up-volume (volume trên nhịp tăng) (1900) rơi tới mức thấp nhất kể từ khi markup bắt đầu. Điều này cảnh báo một cú quay xuống sắp tới. Ba sóng sau, trên nhịp đi tới 85, volume lớn hơn 2.900 cho thấy một nỗ lực mua lớn không có phần thưởng. Nó cũng chỉ báo một đợt bán sắp xảy ra. Dù chart này được làm từ dữ liệu giá/volume năm 1932, hành vi không thay đổi trong 80 năm qua. Thật mê hoặc khi thấy cùng hành động lặp đi lặp lại trên các chart này. Dù tôi từng bị chế vì nói điều này, tôi so vẻ đẹp của hành vi lặp lại này với bình minh và hoàng hôn. Trong Chương 11, toàn bộ hành vi chúng ta đã bàn ở đây sẽ hiện trên các chart cổ phiếu, futures, và forex (ngoại hối). Dù một số thông tin tinh tế hơn trên volume-figure chart ⅛ × ⅛ của Wyckoff có thể thiếu ở đây, một người thành thạo đọc hành vi giá/volume sẽ không khó diễn giải và giao dịch từ Hình 9.2.

Như chúng ta đã thấy, volume figure chart của Wyckoff được dựng từ mọi giao dịch. Trong những năm 1990, dữ liệu volume từng lệnh không có trên bond futures (hợp đồng tương lai trái phiếu). Kết quả là, chúng tôi dùng tick volume (volume tick), và các con số rất nhỏ. Để gán một volume cho mỗi lệnh, tôi quyết định coi mọi “lệnh” trong ngày là mức đóng cửa ở cuối mỗi kỳ thời gian một phút. Điều này giới hạn dữ liệu khảo sát để dựng chart (chỉ phiên ngày) ở 400 thay đổi giá (tức 400 phút mỗi ngày), và, quan trọng hơn, nó cung cấp một số đọc volume cho mỗi thay đổi giá. Tôi rồi tạo một tờ dữ liệu liệt kê 400 phút trong mỗi phiên giao dịch. Bất cứ khi nào cùng một giá xảy ra liên tiếp, tôi cộng volume. Nếu người ta dựng một volume-figure chart từ các mức đóng cửa một phút và không có các mức đóng cửa liên tiếp xảy ra tại cùng một giá, có thể hình dung 400 điểm dữ liệu sẽ hiện trong một phiên. Dù thống kê là khả dĩ, điều đó không bao giờ xảy ra.

Hình 9.3 là một ví dụ của một tape reading chart ¹⁄₃₂ × ¹⁄₃₂ được dựng từ các mức đóng cửa một phút. Vì nó có tỷ lệ 1:1 giữa thang và reversal, một up-tick và down-tick có thể xảy ra trong cùng một cột như trên Hình 9.1. Danh sách (tape) sau liệt kê các thay đổi giá ngày 29 tháng 11 năm 1993 trên hợp đồng trái phiếu tháng 12 năm 1993 giữa 7:20 sáng và 8:48 sáng CST. Ngày trước, hợp đồng đóng cửa tại 11603.

HÌNH 9.3 Biểu đồ đọc băng giá một-tick trái phiếu tháng 12 năm 1993

7:20 11612-6: Hợp đồng gap cao hơn từ 11603 tới 11612. Vì giá mở cửa tiếp tục một nhịp đi lên từ ngày trước, chúng ta vẽ các số không trong cùng cột để phản ánh gap.

7:21 11611-11: Chúng ta vẽ downtick này ở cột chart tiếp theo.

7:22 11613-10

7:23 11613-12: Chúng ta chỉ nhập các nét vẽ sau khi một thay đổi giá xảy ra, vì có thể có các mức đóng cửa một phút liên tiếp tại cùng một giá. Khi điều đó xảy ra, vẽ volume tổng. Nhập volume (22) trên nét vẽ trước tại 11611. Hãy nhớ, phải có ít nhất hai con số trong một cột. Vì chúng ta chỉ có một downtick tới 11611 trong cột này, nhập uptick tới 11613 phía trên nó.

7:24 11614-11

7:25 11614-10

7:26 11612-10: Sau thay đổi giá này, chúng ta nhập 21 ticks tại 11614 trên 22 ticks tại 11613. Năm 1993, bất kỳ ai quen volume trái phiếu intraday sẽ xem sự tăng sắc trên bốn phút trước là bằng chứng đợt hồi phiên mở đã chạy xong. Nỗ lực mua lớn chỉ thu được ¹⁄₃₂ trên đỉnh phiên mở.

7:27 11613-9; 7:28 11612-7; 7:29:11611-7; 7:30 11612-5: Kể từ đỉnh tại 11614, volume trên hai upticks (xem các thời điểm được gạch dưới) teo còn 9 và 5, tương ứng. Một người đọc tape sẽ chú ý demand yếu hơn trên các upticks này, điều cho thấy đợt bán chưa kết thúc.

7:31 11611-11; 7:32 11611-6 [tổng 17]; 7:33 11610-9; 7:34: 11610-6 [tổng 15]; 7:35 11609-3: Một đợt bán rộ trên down-volume gộp 35.

7:36 11611-4; một số không được đặt tại 11610

7:37 1610-3; 7:38 11610-4; 7:39 11610-2 [tổng 9]: Hoạt động giao dịch đã chậm lại sau đợt giảm tới 11609.

7:40 11612-4

7:41 11609-6

7:42 11610-1: Đường 11609 đã được test hai lần. Trong thời gian thực, chúng ta sẽ vẽ một đường support ngang mức 11609. Volume giữ nhẹ, như vậy gợi sức ép bán đang teo. Một đường downtrend phụ vẽ từ 11614 ngang đỉnh uptick cuối tới 11612 tạo một wedge (nêm) hoặc apex (điểm nhọn nơi biên độ thu hẹp). Việc các nhịp giá thu hẹp vào một mẫu hình như vậy cảnh báo thế bế tắc sẽ được giải quyết sớm.

7:43 11608-6; 7:44 11608-6 [tổng 12]: Trái phiếu tháng 12 xuyên mức support 11609, tạm thời chuyển lợi thế sang người bán. Đợt bán từ đỉnh 11614 tới 11608 đã mất 24 phút. Hãy xem hành động trong năm phút tiếp theo.

7:45 11611-5; 7:46 11612-7; 7:47 11613-5; 7:48 11614-5; 7:49 11616-8: Không có follow-through đi xuống khi giá bước lớn đi lên tới một đỉnh mới. Chuyển động đi lên dễ dàng báo một thay đổi hành vi bullish, và người đọc tape mua trái phiếu. Protective sell stops được đặt tại 11607.

Sau nhịp đi lên tới 11616, trái phiếu giữ trên đỉnh trước tại 11614 mà không cho ai cơ hội mua rẻ. Đợt hồi tiếp tục theo kiểu bậc thang. Một đợt volume bùng (21 ticks) tạm dừng nhịp tiến tại 11621. Nỗ lực đầu để đẩy trên 11624 bị chặn vì phe long thường chốt lời quanh các bước một phần tư điểm. Một khi việc chốt lời được hấp thụ, giá tăng từ 11621 tới 11630 (8:21 tới 8:31) với chỉ một downtick. Sự gần của thị trường với 11700 dụ thêm việc chốt lời. Trái phiếu gần như đã hồi tới đỉnh up-channel vẽ từ đáy của correction trước. Thêm nữa, phần lớn point-and-figure projection ngang đường 11527 đã được thỏa. Thế nhưng chúng ta không thấy bằng chứng supply đang thắng demand. Bây giờ hãy đọc tape từ đỉnh 8:31 tại 11630:

8:32 11628-4; 8:33 11627-3: Correction volume thấp này không phản ánh lực bán hung hăng.

8:34 11628-7; 8:35 11628-8; 8:36 11628-4; 8:37 11628-8; 8:38 11628-6: Thị trường giao dịch năm phút và chỉ tăng ¹⁄₃₂ dù có khối volume lớn nhất trong ngày (33). Việc các mức đóng cửa một phút túm tại 11628 nói thị trường đang khó tiến lên.

8:39 11629-9; 8:40 11631-8; 8:41 11631-10 [tổng 18]: Từ đáy tại 11627, trái phiếu hồi tới 11631, một tick trên đỉnh 8:31, trên volume gộp 60: một phần thưởng nhỏ cho nỗ lực lớn. Sóng tăng này trải ⁴⁄₃₂ nhưng chỉ tăng ¹⁄₃₂ trên đỉnh trước. Volume lớn hơn trên đợt hồi từ 11608 tới 11616 và trên sóng tăng từ 11621 tới 11627. Sự thiếu tiến triển đi lên trước một nỗ lực lớn như vậy nói thị trường trái phiếu đã gặp supply. Chúng ta hoặc nâng sell-stop tới 11628 trên vị thế long hoặc đóng lệnh ngay. Bây giờ đến bằng chứng đầu rằng người bán đang vượt người mua.

8:42 11630-9

8:43 11629-3; 8:44 11629-4; 8:45 11629-8; 8:46 11629-4; 8:47 11629-4 [tổng 23]; 8:48 11628-3: Volume tổng tại 11629 là lớn nhất trên một downtick kể từ ngày 28 tháng 11. Đợt bán từ 11631 tới 11628 đi kèm volume lớn nhất kể từ đáy 11608.

Một volume-figure chart ¹⁄₃₂ trái phiếu đòi hỏi một tờ dữ liệu các mức đóng cửa một phút và volume cộng giấy chart với lưới đủ lớn để nhập các số volume. Bất kỳ ai có kiên nhẫn làm một chart như vậy và nghiên cứu dữ dội chuyển động giá intraday sẽ học được rất nhiều về cách thị trường vận hành. Dù đã được chỉnh nhiều, khái niệm đứng sau chart này bắt nguồn từ khóa tape reading của Wyckoff. Việc diễn giải nó, tuy nhiên, phần lớn là chuyện logic đơn giản có được qua nghiên cứu và quan sát. Từ một cách đọc tape logic, người ta có được một cảm giác, một cảm nhận về điều sẽ xảy ra tiếp.

Trên Hình 9.3, hãy nhìn nhịp đi lên từ đáy cuối tại 11621 nơi volume bằng 4 ticks. Từ đáy này, trái phiếu tăng ⁹⁄₃₂ với chỉ một downtick. Lực đẩy ngắn lại trên sóng tăng cuối, và nó có volume 60 ticks, số đọc nặng nhất trong ngày. Volume 35-tick trên sóng giảm tiếp theo là nặng nhất kể từ đáy spring (lò xo: phá hỗ trợ rồi đảo lên). Không cần một nhà khoa học tên lửa để hiểu thông điệp. Trong Studies in Tape Reading, Wyckoff viết:

Tape Reading là lẽ thường nổ liên thanh. . . . Người đọc Tape nhằm rút suy luận từ mỗi giao dịch nối tiếp — mọi lần xoay của kính vạn hoa thị trường; nắm một tình huống mới, đẩy nó như chớp qua máy cân của bộ não, và đi tới một quyết định sẽ được hành động với sự lạnh và chính xác.⁵

Để trích lại từ tự truyện của ông, Wall Street Ventures and Adventures, Wyckoff nói:

Mục đích của việc tự rèn và áp dụng liên tục các phương pháp được gợi trong Studies in Tape Reading là phát triển một intuitive judgment (phán đoán trực giác) [nhấn mạnh của tôi], vốn sẽ là kết quả tự nhiên của việc dành hai mươi bảy giờ một tuần trước ticker suốt nhiều tháng và nhiều năm.⁶

Các “phương pháp” ông nhắc tới là các ví dụ về cách ông đọc ticker tape một cách logic. Tôi hoàn toàn không có ý coi nhẹ thông tin ông truyền. Wyckoff biết tape reading không thể bị rút thành một bộ chỉ dẫn cụ thể. Nó giống khiêu vũ. Bạn có thể học các bước nhảy cơ bản, nhưng để nhảy bạn phải có cảm nhận của nhạc. Khóa tape reading của Wyckoff giải thích cách dựng tape reading chart, và ông cho thấy nó có thể được ghép với một wave chart các cổ phiếu dẫn dắt. Khi Wyckoff bắt đầu nghiên cứu thị trường, không có báo giá intraday trên Dow hay các chỉ số khác. Một con số đóng cửa đơn lẻ ở cuối mỗi phiên giao dịch là thước đo duy nhất của màn trình diễn một ngày. Như đã ghi, Wyckoff tạo một wave chart của năm hoặc sáu cổ phiếu dẫn dắt. Ông vẽ volume trên các sóng mua và sóng bán, như vậy làm nó rất hữu ích để phán tình trạng của thị trường tổng thể. Thú vị khi ghi nhận rằng Wyckoff chọn trình dữ liệu như một wave chart hơn là một bar chart 5 hoặc 60 phút. Một người đọc tape sẽ biết chuyển động giá trải ra theo sóng chứ không theo các kỳ thời gian bằng nhau.

Một volume-figure chart ¹⁄₃₂ trái phiếu nguyên phiên thì quá cồng kềnh để cho thấy một dòng lịch sử giá liên tục. Nhưng nếu chúng ta đổi reversal unit thành ³⁄₃₂, chúng ta có thể giảm số lần quay sóng mỗi ngày. Ví dụ, chart ¹⁄₃₂ đầy đủ ngày 29 tháng 11 năm 1993 có 258 trong số tối đa 400 sóng. Trên Hình 9.4, kích thước reversal đã chỉnh giảm số reversal (hãy gọi chúng là sóng) còn 32. Wave chart ³⁄₃₂ này được dựng từ cùng các mức đóng cửa một phút như trên Hình 9.3 kể một câu chuyện tuyệt. Chúng ta thấy shortening of the upward thrust và volume giảm tại 11631 (60), sự xuất hiện của supply trên các sóng giảm tới 11627 (62) và 11626 (119), upthrust (đẩy lên giả rồi đảo xuống) với demand yếu trên đỉnh cuối tại 11700 (48), cú phá volume cao nơi supply thắng demand trên đợt bán tới 11621 (290), và secondary test (lần kiểm tra thứ hai) volume nhẹ trên hai sóng tăng tới 11628 (48)/(7). Từ điểm này, lực của việc bán đều đặn át việc mua khi trái phiếu đi thấp hơn suốt phiên. Việc viết các số volume ba chữ số trong một lưới chart là không thực tế. Điều chỉnh tiếp theo đến dễ: vẽ volume như một histogram (biểu đồ cột) dưới chuyển động giá tương ứng.

HÌNH 9.4 Biểu đồ đọc băng giá ba-tick trái phiếu tháng 12 năm 1993

[Hình]

Bây giờ chúng ta biết các thành phần cơ bản để làm một wave chart, hãy đi qua cơ học xác định các sóng và volume của chúng rồi vẽ chúng trên chart. Với wave chart ³⁄₃₂, chúng ta bắt đầu với một worksheet được gọi là “one-minute tape” (băng một phút). Nó đơn giản là một danh sách dạng bảng giá đóng cửa mỗi phút và volume tương ứng. Như trước, khi không có lệnh xảy ra trong một kỳ thời gian, ô được điền bằng một đường ngang. Chúng ta sẽ xét chuyển động giá trên trái phiếu tháng 9 năm 2001 ngày 15 tháng 6 năm 2001. Ngày trước, một sóng tăng đạt đỉnh tại 10123 ngay sau 2 giờ chiều EST, rồi giá giảm để đóng cửa tại 10118. Tick volume tổng trên đợt giảm tới 10118 là 160. Nếu giá mở thấp hơn ngày 15 tháng 6, sóng giảm từ 10123 sẽ được tiếp tục cho tới khi có một reversal ³⁄₃₂ hoặc hơn. “Tape” của 11 phút đầu ngày 15 tháng 6 đọc như sau:

08:20 10112-10 170
08:21 12-8 178
08:22 13-11
08:23 11-12 201
08:24 12-3
08:25 12-4
08:26 13-3
08:27 13-3
08:28 13-3
08:29 10-11 228
08:30 18-7 7 (Hình 9.5 cho thấy chuyển động giá tới điểm này.)

HÌNH 9.5 Biểu đồ sóng ba-tick trái phiếu tháng 9 năm 2001

Ở cuối phút đầu, trái phiếu thấp hơn ⁶⁄₃₂ tại 10112. Đây là dưới mức đóng cửa ngày 14 tháng 6, nên chúng ta tiếp tục cộng volume. 10 ticks trong phút đầu được cộng vào tổng trước 160, cho một tổng mới 170. Giá 10112 ở cuối phút thứ hai được coi là một phần của sóng giảm hiện có, và volume của nó được cộng vào volume trước cho một tổng mới 178. Uptick tới 10113 trong kỳ thứ ba không đủ để đảo sóng giảm. Một đáy mới cho sóng xảy ra trong kỳ thứ tư. Volume từ kỳ thứ ba và thứ tư giờ được cộng vào tổng trước cho một tổng mới 201. Trong năm kỳ tiếp theo, trái phiếu giữ trong một biên độ hẹp với volume gộp 16 ticks. Nếu trái phiếu đóng cửa tại hoặc trên 10114 trong kỳ thứ 10, 16 ticks chưa đếm sẽ trở thành một phần của up-volume mới. Thay vào đó, một cú rơi tới 10110 xảy ra trong kỳ thứ 10, và volume tổng tăng tới 228. Kỳ 08:30 trên trái phiếu thường đánh dấu điểm volatility (biến động) tăng vì nhiều báo cáo chính phủ được công bố vào lúc này. Điều gì đó bullish rõ ràng đã được công bố khi trái phiếu nhảy ⁸⁄₃₂ cao hơn tới 10118. Điều này lập tức đánh dấu một thay đổi hướng và up-volume mới là 7. Một đường rồi được vẽ ngang dòng 08:29 nơi sóng trước kết thúc. Khi dữ liệu đang được ghi, việc giữ một tổng chạy là hữu ích. Hãy chú ý không tổng nào được làm cho những kỳ thời gian nơi giá không tiếp tục thấp hơn hoặc giao dịch tại đáy hiện có của sóng. Các khoảng trống này cho chúng ta một cảm nhận nào đó về nhịp của thị trường. Dù không có ý nghĩa lớn nào được gắn vào thông tin này, nó có thể hữu ích với ai đó không quan sát tape và muốn có một cái nhìn vào việc lực bán hoặc lực mua điên cuồng thế nào tại các điểm quay trong phiên. Thị trường mở trên một nốt yếu với một gap xuống, nhưng không có thác giá rơi sau đó. Trong thời gian thực, kiểu thông tin này trở thành một phần của gestalt (cảm nhận tổng thể) khi đọc thị trường. Đây là 51 số đọc tiếp theo từ dữ liệu băng một phút:

08:31 18–8 15 08:48 23–2 09:05 25–6
08:32 19–9 2 4 08:49 24–5 09:06 25–6
08:33 19–8 32 08:50 24–4 09:07 25–2
08:34 19–10 42 08:51 24–5 09:08 25–2
08:35 19–1 43 08:52 24–2 09:09 26–2
08:36 18–5 08:53 24–4 09:10 27–3 23
08:37 19–3 51 08:54 26–2 135 09:11 27–4 27
08:38 19–2 53 08:55 28–4 139 09:12 26–9
08:39 21–6 59 08:56 28–9 148 09:13 27–3 39
08:40 22–5 64 08:57 29–7 155 09:14 27–2 41
08:41 22–4 68 08:58 – 09:15 30–10 51
08:42 24–7 75 08:59 28–10 09:16 31–11 62
08:43 24–7 82 09:00 27–3 09:17 10200–10 72
08:44 24–10 92 09:01 26–7 20 09:18 30–8
08:45 23–5 09:02 25–11 31 09:19 30–4
08:46 25–8 105 09:03 24–5 36 09:20 29–7 19
08:47 23–6 09:04 25–3 09:21 27–12 31

(Hình 9.6 được vẽ tới 9:21.)

HÌNH 9.6 Biểu đồ sóng ba-tick trái phiếu tháng 9 năm 2001, phần 2

[Hình]

Sóng tăng bắt đầu trong kỳ 08:30 trải 28 phút. Volume tổng 155, và thị trường tăng ¹⁹⁄₃₂. Hãy chú ý nhịp của nhịp đi lên: giá đi cao hơn hoặc giữ tại đỉnh của sóng trong 19 trong số 28 phút. Đây là một sóng tăng mạnh khỏe. Chúng ta đã không biết sóng tăng đã kết thúc cho tới kỳ 9:01 nơi trái phiếu rơi ³⁄₃₂ tới 10126. Tại điểm đó, chúng ta sẽ cập nhật chart. Đợt bán từ 10129 chỉ kéo 6 phút. Lúc 9:10, trái phiếu giao dịch tại 10127. Có thêm lệnh tại 10127 trong 4 phút tiếp theo. Trong 11 phút kể từ đáy tại 10124, thị trường đã tăng ³⁄₃₂ trên volume 41 — không phải một đợt hồi quá ấn tượng. Nhưng đột ngột có một đợt mua rộ: 10 @ 30 . . . 11 @ 31 . . . 10 @ 00. Đây là 31 ticks trong 3 phút (volume 3 phút nặng nhất tới điểm này trong ngày) so với 41 ticks trước đó trong 11 phút. Bàn hành động tại các điểm quay, Humphrey Neill viết: “Công chúng bị hút bởi các thay đổi giá, không bởi volume; nghĩa là, công chúng không phân tích hành động của volume.”⁷ Ba phút sau, giá rơi ³⁄₃₂. Chúng ta giờ có hai sóng tăng trên chart. Sóng đầu kéo 28 phút và tăng ¹⁹⁄₃₂ trên volume 159; sóng thứ hai kéo 14 phút và tăng ⁸⁄₃₂ trên volume 72 — khoảng 50 phần trăm nỗ lực và phần thưởng. Sóng tăng thứ hai vượt đỉnh sóng tăng đầu chỉ ³⁄₃₂. Trong một uptrend, khi thời lượng, chiều dài, và volume của các sóng mua bắt đầu teo, người ta nên cảnh giác với một thay đổi trend có thể. Điều tương tự là khả dĩ khi thời lượng, kích thước, và volume của các sóng bán bắt đầu tăng. (Điều này hiện rõ kịch tính tại đỉnh trên Hình 9.4.) Đáng tiếc, như với hầu hết các quan sát tape reading, đây không phải một quy tắc sắt. Nó nên được nghĩ như một hướng dẫn. (Có những trường hợp các sóng tăng trong một thị trường đang lên sẽ nhích trên volume giảm vì thiếu lực bán. Nó sẽ tiếp tục cho tới khi supply xuất hiện.) Cùng tính hai mặt làm sáng/tối mọi khía cạnh đời ta cũng tồn tại khi diễn giải thị trường. Chúng ta dừng với sóng mua thứ hai trong ngày kết thúc tại 10200 và khởi đầu của một sóng bán. Dù volume teo trên sóng mua thứ hai và shortening of the upward thrust làm chúng ta cảnh giác với một thay đổi trend có thể, không gì bearish rõ ràng đã xảy ra. Hãy xét thêm tape:

09:22 10127–12 43 09:40 25–2 48 09:58 25–1
09:23 28–7 09:41 25–4 52 09:59 26–1
09:24 29–7 09:42 25–2 54 10:00 29–7 56
09:25 29–2 09:43 26–2 10:01 29–10 66
09:26 30–3 19 09:44 25–3 59 10:02 28–3
09:27 30–2 21 09:45 26–7 10:03 28–4
09:28 29–3 09:46 24–4 70 10:04 26–4 11
09:29 29–6 09:47 25–9 10:05 27–7
09:30 26–9 18 09:48 27–2 11 10:06 27–2
09:31 28–6 09:49 25–4 10:07 24–7 27
09:32 28–2 09:50 26–8 10:08 23–7 34
09:33 28–3 09:51 26–2 10:09 23–4 38
09:34 28–3 09:52 25–9 10:10 22–5 43
09:35 28–7 09:53 25–4 10:11 23–5
09:36 27–1 09:54 26–1 10:12 23–6
09:37 26–1 41 09:55 – 10:13 23–3
09:38 27–3 09:56 25–3 10:14 22–3 60
09:39 25–2 46 09:57 26–5 10:15 21–7 67

(Hình 9.7 được vẽ tới điểm này.)

HÌNH 9.7 Biểu đồ sóng ba-tick trái phiếu tháng 9 năm 2001, phần 3

[Hình]

Sóng bán bắt đầu từ 10200 thì nhỏ và chỉ kéo 5 phút. Không có gì bearish về hành vi này. Nhưng hãy nhìn sóng mua tiếp theo trong ngày. Nó chỉ kéo 5 phút so với các đợt hồi trước 28 và 14 phút. Nhịp đi lên này thu được ³⁄₃₂ trên một nhịp đi tới một đỉnh thấp hơn và volume teo. Sức mua đang mệt. Một thay đổi hành vi bearish (thiên về giảm) xảy ra trên sóng bán tiếp theo. Ở đây thời lượng và volume lớn hơn trên bất kỳ sóng giảm nào bắt nguồn trong phiên này. Hai phút sau đáy tại 10124, một reversal ³⁄₃₂ xảy ra. Hãy nhìn nhịp của nhịp tiến từ 10124 tới 10129. Trong sóng mua 15 phút này, giá tiến hoặc giữ đỉnh chỉ trong ba kỳ. Hành vi như vậy phản ánh demand yếu và ít sự quan tâm tới trái phiếu. Thị trường giờ dễ tổn thương trước một cú quay xuống lớn hơn. Cú đảo xảy ra lúc 10:04 trên downtick tới 10126. Một người đọc tape sẽ short và bảo vệ trên 10200. Trái phiếu tiếp tục trượt, và chúng ta thấy một mức in 10121 trên tape lúc 10:15. Thị trường giờ đã rơi xuyên support tại 10124 nơi hai trong ba sóng bán cuối đã giữ. Thêm hành động tape được liệt kê tiếp:

10:19 21–6 89 (Không có tiến triển đi xuống, nhưng volume tiếp tục chồng. Volume giờ nặng hơn trên sóng bán trước.)

10:16 10122–5
10:17 23–5
10:18 23–6

10:25 17–10 138 (Các nhà giao dịch đã đặt stops dưới mức đóng cửa ngày trước tại 10118 — một pivot point (điểm xoay) với một số hệ thống — khi thị trường đi vào vùng âm cho phiên.)

10:20 20–7 96
10:21 18–9 105
10:22 19–3
10:23 18–9 117
10:24 19–11

10:30 15–7 172 (Humphrey Neill nói “thị trường được tổ ong với các lệnh mua và bán.” Các số tròn và số nửa là các mức ưa thích nơi nhà giao dịch đặt lệnh mua và bán. Vì thế, không ngạc nhiên khi thấy một chút do dự gây ra bởi phe short chốt lời và các long mới mua quanh 10116.)

10:26 18–4
10:27 18–6
10:28 16–8 156
10:29 16–9 165

10:31 16–3
10:32 15–7 182
10:33 15–6 188
10:34 16–5
10:35 15–3 196
10:36 15–7 203
10:37 15–2 205
10:38 15–2 207
10:39 14–10 217
10:40 13–7 224
10:41 14–5
10:42 15–1
10:43 15–6

Sau khi giữ 11 phút giữa 10116–10115, đợt giảm tới 10113 trông như khởi đầu của sự yếu thêm. Bây giờ thị trường lại đang giao dịch tại 10115, người ta có thể nghĩ đợt giảm đang kết thúc. Nếu đang short, bạn có cover (đóng lệnh bán khống) không? Thường, đặc biệt khi chúng ta nghĩ quá nhiều, chúng ta không phân biệt được nhiễu và ý nghĩa. Khi nghi, đừng thoát — hạ rủi ro/tăng mức thoải mái bằng cách điều chỉnh stop.

10:46 09–10 253 (Cú rơi ⁴⁄₃₂ trong kỳ này bị gây ra bởi lực bán stop-loss khi hợp đồng trái phiếu rơi dưới đáy buổi sáng tại 10110.)

10:44 15–1
10:45 13–6 243

10:47 08–9 262
10:48 10–3
10:49 08–8 273
10:50 07–9 282
10:51 07–8 290
10:52 05–10 300

Trong 7 phút cuối, đợt bán dốc hơn và volume tăng sắc. Đây hoặc là khởi đầu của một cú lao lớn hơn nhiều, hoặc là một điểm dừng của một mức độ chưa biết mà chỉ có thể được xác định từ một cái nhìn lịch sử giá lớn hơn. Từ lượng chuyển động giá nhỏ chúng ta đã quan sát, chúng ta không thể nói liệu đây có phải một phần của downtrend lớn hơn, một washout (rửa sạch) ngắn trong một uptrend, hay một phần của một trading range rộng hơn. Nếu biên độ ngày trung bình trên trái phiếu khoảng ²⁹⁄₃₂, một day trader có thể muốn chốt lời và chờ một tình huống khác mở ra.

10:53 06–7
10:54 06–8
10:55 08–2 17

Tại điểm này, chúng ta biết một sóng bán đã kết thúc tại 10105: kích thước = ²⁴⁄₃₂, volume = 300 volume, và thời lượng = 51 phút. Từ kinh nghiệm, người ta sẽ biết một volume 300 trên một wave chart ³⁄₃₂ là rất bất thường. Một sóng 300-tick trên một wave chart ⁸⁄₃₂ hoặc ¹⁶⁄₃₂ sẽ không nổi. Trên chart này, tuy nhiên, nó phản ánh một dòng supply đổ ra lớn — một dấu hiệu yếu lớn.

11:05 08–5 20 (Sóng mua tới 10111 không nói với chúng ta điều gì, rất có thể một ít việc chốt lời của phe short.)

10:56 10–4 21
10:57 08–10
10:58 10–6 37
10:59 11–5 42
11:00 11–2 44
11:01 10–5
11:02 09–3
11:03 09–5
11:04 09–2

11:20 09–5 31 (Ở đây, chúng ta biết một sóng mua đã kết thúc tại 10112. Dù không ấn tượng, nó hơi vượt đỉnh sóng mua trước tới 10111.)

11:06 09–4
11:07 09–7
11:08 10–9
11:09 10–2
11:10 11–1 23 (Không supply xuất hiện trên sóng bán tới 10108.)
11:11 12–3 26
11:12 11–5
11:13 11–2
11:14 11–2
11:15 11–2
11:16 11–2
11:17 10–5
11:18 10–6
11:19 10–2

11:34 11–6 23 (Sóng bán cuối retest đáy trước tại 10108 nơi support đang hình thành.)

11:21 09–8 39
11:22 08–5 44
11:23 08–6 50
11:24 08–2 52 (Hình 9.8 được vẽ tới đây.)
11:25 09–3
11:26 09–2
11:27 –
11:28 09–2
11:29 10–1
11:30 10–2
11:31 09–1
11:32 10–3
11:33 09–3

11:35 10–1
11:36 10–2
11:37 12–2 28

HÌNH 9.8 Biểu đồ sóng ba-tick trái phiếu tháng 9 năm 2001, phần 4

[Hình]

Ở đây, thị trường đã hồi trên đỉnh của hai sóng mua trước. Một correction của một mức độ nào đó đang diễn ra. Nếu người ta vẫn đang short, người ta phải quyết định liệu chốt lời, chốt một phần lời, hay hạ stops. Ở mức nào bạn kỳ vọng thị trường gặp resistance? Giả sử Wyckoff đã short tại 10121, ông có lẽ đã chốt lời tại đáy climactic hoặc ngay sau khi nó cho thấy xu hướng lập các đỉnh cao hơn. Nếu ông đã chọn giao dịch tiềm năng lớn hơn, ông sẽ bảo vệ vừa trên mức thoái lui 50 phần trăm. Từ dữ liệu một phút đã lọc của chúng ta, chúng ta có một đợt giảm từ 10200 tới 10105, nên mức 50 phần trăm khoảng 10118. Đỉnh và đáy thực của đợt giảm là 10201 và 10105, làm 10119 thành điểm correction 50 phần trăm chính xác. Nhưng có kệ support nào bên trong đợt giảm nơi chúng ta có thể nhét stop phía trên không? Không cái nào hiện trên chart nhưng bản ghi tape của chúng ta cho thấy chuyển động ngang qua lại giữa 10116 và 10115 (10:28 tới 10:44). Nó có thể cung cấp resistance trên bất kỳ đợt hồi điều chỉnh nào. Từ cường độ dính với tape, chúng ta có một bức tranh trong đầu về nơi kỳ vọng resistance.

11:51 15–3 53 (Bây giờ thị trường đã hồi tới vùng congestion phụ giữa 10115 và 10116. Hãy xem nó tiến loại nào.)

11:38 13–3 31
11:39 14–3 35 (Thị trường giờ đã vượt đỉnh trước của sóng tăng.)
11:40 13–1
11:41 13–4
11:42 13–2
11:43 13–2
11:44 14–1 44
11:45 14–2 46
11:46 13–1
11:47 13–2
11:48 –
11:49 –
11:50 14–1 50

11:52 15–4 57
11:53 14–1
11:54 13–1
11:55 14–5
11:56 –
11:57 15–3
11:58 –
11:59 15–2 69
12:00 15–2 71
12:01 14–1
12:02 –
12:03 13–1
12:04 13–4
12:05 12–3 9

Một sóng bán mới bắt đầu với cú đảo này. Sóng mua cuối tăng ⁷⁄₃₂ trong 36 phút trên volume 71 ticks. Nó không thoái lui 50 phần trăm của đợt giảm lớn từ 10200 tới 10105 và không vượt resistance giữa 10116 và 10115. Tới lúc này, sóng tăng này trông như một correction volume thấp điển hình trong một downtrend.

12:13 14–1 3 (12 ticks trên sóng bán ngắn từ 10115 tới 10112 phản ánh sự thiếu supply. Thị trường nên cố hồi xuyên resistance 10115–10116 một lần nữa.)

12:06 –
12:07 11–1 10
12:08 12–1
12:09 11–1 12
12:10 –
12:11 12–1
12:12 13–1

12:14 –
12:15 15–1 4 (Đây rồi!!)
12:16 13–2
12:17 –
12:18 –
12:19 –

12:20 12–1 3

Thị trường chết tại 10115 khi volume teo còn bốn ticks trong 6 phút. Bên trong đợt hồi từ 10105, sóng mua cuối đánh dấu lần thất bại đầu tiên trong việc lập một đỉnh cao hơn. Với sóng giảm cuối không hút người bán, thị trường ở vị thế để đi cao hơn. Thay vào đó, người mua biến mất. Không hiếm giao dịch trở nên uể oải vào lúc này trong ngày khi các nhà giao dịch ở múi giờ miền Đông rời đi ăn trưa. Bạn có tin câu châm ngôn cũ “Never sell a dull market” (Đừng bao giờ bán một thị trường buồn tẻ) là đúng không? Hình 9.9 kết thúc lúc 12:15.

12:21 12–2 5
12:22 –
12:23 13–1
12:24 13–2
12:25 –
12:26 12–1 9
12:27 11–1 10
12:28 12–1
12:29 –
12:30 –
12:31 12–2
12:32 12–2
12:33 12–2
12:34 –
12:35 –
12:36 13–1
12:37 12–1
12:38 11–1 20

HÌNH 9.9 Biểu đồ sóng ba-tick trái phiếu tháng 9 năm 2001, phần 5

[Hình]

23 phút trong sóng bán này giờ dài hơn bất kỳ sóng bán nào trước kể từ đáy tại 10105. Nó lớn hơn đáng kể so với thời lượng của sóng mua trước. Tới lúc này, nhịp chậm của đợt giảm gợi thị trường chỉ đang trôi.

12:39 –
12:40 11–4 24
12:41 12–3
12:42 11–1 28
12:43 –
12:44 12–1
12:45 –
12:46 –
12:47 13–1
12:48 –
12:49 13–2
12:50 13–2
12:51 –
12:52 12–1
12:53 11–1 36
12:54 11–2 38
12:55 10–3 41

Kể từ đáy tại 10105, mọi phản ứng đều giữ tại các mức cao hơn liên tiếp. Đây là sóng bán đầu tiên lập một đáy thấp hơn và nó kéo 40 phút. Chúng ta có nên so vỏn vẹn ⁵⁄₃₂ mất trên đợt bán này với ²⁴⁄₃₂ mất trên sóng giảm từ 10129 tới 10105 trong 51 phút và vì thế giả định sức ép bán đang dịu không? Hay tốt hơn là phán đợt giảm này trong ngữ cảnh chỉ của đợt hồi từ 10105? Câu trả lời thì hiển nhiên: Không có liên hệ giữa hai sóng giảm. Sóng đầu là đặc điểm thống trị trên chart; sóng thứ hai là một chỉ dấu người bán đang lấy lại thế thượng phong sau đợt hồi thiếu máu từ 10105.

13:03 13–1 12 (Bây giờ chắc chắn một sóng bán đã kết thúc tại 10110. Tính chất của sóng tăng tiếp theo sẽ quan trọng nhất.)

12:56 11–3 (Chúng ta vẫn chưa biết sóng bán ngay trước mắt đã kết thúc.)
12:57 –
12:58 11–2
12:59 –
13:00 11–1
13:01 12–3
13:02 12–2

13:04 –
13:05 13–2 14
13:06 13–4 18
13:07 –
13:08 –
13:09 –
13:10 –
13:11 – (Hãy chú ý mọi phút trống khi hoạt động giao dịch lắng.)
13:12 12–1
13:13 –
13:14 12–2
13:15 –
13:16 –
13:17 –
13:18 –
13:19 –
13:20 –
13:21 14–4 25
13:22 14–2 27
13:23 14–4 31
13:24 14–4 35
13:25 14–2 37
13:26 13–1
13:27 14–3 41

Thị trường đã mất 32 phút để hồi ⁴⁄₃₂ trên cùng lượng volume như sóng bán cuối. Tới lúc này thị trường đã không bằng đỉnh trước tại 10115. Như được cho thấy trên Hình 9.10, sóng mua này giờ đã kết thúc. Bạn có thể thấy chín sóng hoàn chỉnh đã hình thành từ đáy 10:52 tại 10105. Tôi nên thêm rằng tất cả các kỳ một phút nơi không có lệnh xảy ra đều bị bỏ. Một bar chart một phút bình thường sẽ để các kỳ này trống; một chart close-only một phút sẽ kéo một đường từ giá cuối xuyên các kỳ thời gian này, để lại các đường ngang dài suốt chart. Hai sóng cuối trải lần lượt 40 và 32 phút. Chúng ta đã nhận xét trước về vùng congestion phụ trên 10115 nơi trái phiếu giao dịch giữa 10:28 và 10:44. Sau kỳ chuyển động ngang ngắn này, downtrend dốc hơn và volume tăng khi giá rơi ¹⁰⁄₃₂ tới 10105. Như chúng ta đã thấy trên các bar charts, không phải bất thường khi các correction test các vùng nơi trend tăng tốc trên volume nặng. Như vậy đợt hồi từ 10105 đã trở về mức nơi người bán át người mua.

HÌNH 9.10 Biểu đồ sóng ba-tick trái phiếu tháng 9 năm 2001, phần 6

13:37 09–5 29 (Sóng bán trước kết thúc tại 10110. Sau một đợt hồi yếu tới 10114, trái phiếu đang lập một đáy thấp hơn nữa. Không có lý do để tin đáy gần đây tại 10105 sẽ không được test hoặc wash out. Chi tiết hiện trên Hình 9.11.)

13:28 13–3
13:29 –
13:30 13–3
13:31 13–1
13:32 13–4
13:33 13–4
13:34 12–3
13:35 11–3 21
13:36 10–3 24

13:53 04–5 55 (Thị trường đã rơi tới một đáy mới trên chart. Bây giờ chúng ta xem thêm bao nhiêu lực bán xuất hiện.)

13:38 08–5 34
13:39 09–1
13:40 08–1 36
13:41 08–1 37
13:42 09–3
13:43 08–1 41
13:44 08–2 43
13:45 09–5
13:46 –
13:47 –
13:48 –
13:49 –
13:50 –
13:51 08–1 49
13:52 07–1 50

14:04 02–1 86 (Bây giờ chúng ta thấy sóng giảm lớn nhất kể từ đợt giảm tới 10105. Nó đi kèm volume nặng. Dù nỗ lực tăng, thị trường chỉ rơi ³⁄₃₂ dưới đáy tại 10105.)

13:54 05–3
13:55 05–2
13:56 02–5 65
13:57 02–4 69
13:58 04–4
13:59 02–1 74
14:00 02–2 76
14:01 02–2 78
14:02 02–6 84
14:03 03–1

14:09 05–2 9 (Ở đây rõ một sóng bán đã kết thúc lúc 14:04. Shortening of the downward thrust có thể là một chỉ dấu sức ép bán đang mệt.)

14:05 03–1
14:06 04–1
14:07 03–5
14:08 –

14:10 04–3
14:11 05–1 13
14:12 04–1
14:13 05–3 17
14:14 04–1
14:15 04–2
14:16 –
14:17 –
14:18 05–1 21

HÌNH 9.11 Biểu đồ sóng ba-tick trái phiếu tháng 9 năm 2001, phần 7

Thị trường đã hồi tới 10105, mức giá nơi support tạm hình thành sau đợt giảm từ 102. Sau đáy tại 10105, vài sóng bán đầu giữ tại 10108. Như vậy, tốt nhất hãy chú ý resistance phía trên giữa 10105 và 10108. Như chúng ta biết, trong một downtrend, các mức support trước thường đóng vai resistance.

14:19 05–2 23
14:20 04–3
14:21 05–1 27
14:22 –
14:23 06–3 30
14:24 07–3 33
14:25 06–5
14:26 06–2
14:27 –
14:28 07–1 41
14:29 –
14:30 06–1
14:31 07–1 43
14:32 08–1 44
14:33 08–4 48
14:34 07–1
14:35 –
14:36 08–5 54
14:37 –
14:38 08–1 55
14:39 –
14:40 08–5 60
14:41 08–2 62
14:42 –
14:43 –
14:44 06–4
14:45 07–1
14:46 07–2
14:47 –
14:48 07–4
14:49 08–1 74
14:50 06–4
14:51 06–4
14:52 06–2
14:53 –
14:54 05–3 13

Cú rơi ³⁄₃₂ từ 10108 báo một sóng mua đã kết thúc lúc 14:49. Nó không xuyên được resistance phía trên giữa 10105 và 10108. Điều này cũng gợi shortening of the thrust giữa đáy tại 10105 và 10102 chỉ là tạm thời.

14:55 04–5 18
14:56 05–5
14:57 05–7
14:58 06–11
14:59 05–27

Ở cuối phiên giao dịch hố, chúng ta dừng với một sóng bán đang diễn ra lúc 14:55 trên đợt giảm tới 10104. Không gì quyết định xảy ra trong bốn phút cuối. Chúng ta còn lại một volume còn lại 50. Nếu thị trường mở tại 10104 hoặc thấp hơn ngày hôm sau, 50 ticks này sẽ được cộng vào volume. Nếu thị trường mở tại 10107 hoặc cao hơn ngày 18 tháng 6, 50 ticks sẽ là một phần của tổng up-volume mới. Volume 50 sẽ được vẽ như một đường đen đặc, và up-volume mới sẽ được vẽ màu đỏ phía trên nó. Wave chart các cổ phiếu dẫn dắt của Wyckoff luôn kết thúc với mức đóng cửa trong ngày, nhưng các sóng thực sự không tôn trọng các mức đóng cửa. Bằng cách tiếp tục sóng từ ngày này sang ngày kia, chúng ta có một bức tranh tốt hơn về lực của chúng như được mô tả bởi volume tích lũy.

Ngày Thứ Hai 18 tháng 6, trái phiếu mở cao hơn nhưng rồi dành phần lớn phiên đi thấp hơn. Hình 9.12 cho thấy 21 sóng được nhận ra ngày 19 tháng 6. Chúng bắt đầu với một sóng bán trên một gap thấp hơn. Bắt đầu từ điểm này, bạn có nhận ra ba sóng trong phiên 19 tháng 6 đã chỉ báo trend gần hạn đang quay từ bearish sang bullish không? Hãy nhớ khi các sóng bán bắt đầu teo về chiều dài và volume (thời lượng) và các sóng mua tăng, trend đang đảo lên. Sóng một trải ¹³⁄₃₂, sóng ba bằng ⁸⁄₃₂ và vượt đáy sóng một. Sóng năm chỉ thu ⁵⁄₃₂ và không lập đáy mới, điều cho chúng ta thay đổi hành vi bullish đầu tiên. Sóng sáu thêm sức nặng cho câu chuyện tăng khi trái phiếu lập sóng tăng lớn nhất trong phiên với up-volume nặng nhất. Hành vi trên sóng chín nói trái phiếu đang trên springboard vì ở đây chúng ta có sóng nhỏ nhất trong phiên và không có sức ép bán. Markup bắt đầu ở sóng 10. Một cuộc đấu vì quyền chi phối xảy ra quanh đường 101 nơi thị trường tìm support ban đầu ngày 18 tháng 6. Sóng giảm nhỏ cuối dưới 101 có sự thiếu hoàn toàn lực bán với không ease of downward movement để hoàn tất một cú quay đầu tăng đẹp. Tôi đã dùng định dạng point-and-figure này vài năm; nó luôn là một trong những cái tôi thích nhất. Bước tiếp theo trong sự tiến hóa của wave chart mang lại thông tin còn tốt hơn và sự linh hoạt lớn hơn. Đó là chủ đề của Chương 10.

HÌNH 9.12 Biểu đồ sóng ba-tick trái phiếu tháng 9 năm 2001, phần 8

[Hình]

Tôi biết việc đọc từng phút một toàn bộ chuyển động giá một ngày nghe cực kỳ mệt. Nhưng, giống Wyckoff, tôi có thể làm chứng cho giá trị của việc bỏ công. Quá trình được trình bày chi tiết trong chương này đã tăng kỹ năng đọc chart của tôi gấp mười. Và tôi đã làm điều này suốt nhiều năm. Dù volatility khổng lồ trên các thị trường hôm nay và vận tốc chớp của kỳ vọng, hành vi Wyckoff quan sát năm 1909 mang lại một lợi thế lớn.

1. Richard D. Wyckoff, Wall Street Ventures and Adventures (New York: Greenwood Press, 1968), 178.

2. Ibid., 179.

3. Humphrey B. Neill, Tape Reading and Market Tactics (Burlington, VT: Fraser Publishing, 1970), 118.

4. Rollo Tape [bút danh], Studies in Tape Reading (Burlington, VT: Fraser, 1910), 124.

5. Tape [bút danh], Studies in Tape Reading, 10.

6. Wyckoff, Wall Street Ventures and Adventures, 176.

7. Neill, tr. 41.