Chuyển tới nội dung chính

Chương 7

Absorption​

Làm sao chúng ta biết một lần test (kiểm tra) hoặc một lần xuyên qua một đỉnh sẽ dẫn tới một breakout (phá vỡ lên) hay một cú đảo đi xuống? Đây là thế lưỡng nan chúng ta không ngừng đối mặt: chốt lời, hay giữ long (vị thế mua) và tự đặt mình vào nguy cơ trả lại lợi nhuận. Câu trả lời một phần phụ thuộc vào phong cách giao dịch của mỗi người. Một nhà giao dịch ngắn hạn, háo hức ghi nhận lợi nhuận, sẽ không để mình chịu thêm bất kỳ điều chưa biết nào nữa. Một position trader (nhà giao dịch vị thế), được dẫn bởi cái nhìn dài hạn hơn, có thể chọn chịu một correction (nhịp điều chỉnh). Những nhà giao dịch đã long tại giá hiện tại từ vài tuần hoặc thậm chí vài tháng trước thường sẽ chọn thanh lý vị thế. Họ đã đủ rồi. Những long mua ở mức thấp hơn thì chốt lời. Người bán khống ngửi thấy một đỉnh có thể và gây thêm sức ép lên thị trường. Absorption (hấp thụ) là quá trình qua đó việc thanh lý long, việc chốt lời, và việc bán khống mới bị vượt qua. Nó có thể hiện ra trên bất kỳ chart (biểu đồ) nào, bất kể khung thời gian.

Những manh mối này chỉ tới một absorption thành công của lực bán phía trên:

  • Các support (hỗ trợ) đang dâng.

  • Volume (khối lượng giao dịch) tăng quanh đỉnh của vùng absorption.

  • Thiếu follow-through (tiếp diễn) đi xuống sau một price bar (thanh giá) đe dọa.

  • Ở phía tay phải của một vùng absorption, giá có xu hướng ép vào đường resistance (kháng cự) mà không nhường đất.

  • Trong một số trường hợp, pha absorption được giải quyết bởi một spring (lò xo: phá hỗ trợ rồi đảo lên).

  • Các upthrust (đẩy lên giả rồi đảo xuống) nhỏ trong lúc absorption không tạo ra một breakdown (phá vỡ xuống).

Khi được nhìn như một correction, các vùng absorption nói chung nông. Chúng thường hình thành ở khu vực nơi giá vừa tăng tốc đi lên và/hoặc nơi volume tăng mạnh.

Trên Hình 1.1, Tìm giao dịch ở đâu, absorption được cho thấy tại đỉnh của trading range (vùng giá đi ngang). Nó xảy ra phổ biến nhất tại vị trí này trên một chart. Nhưng absorption cũng có thể xảy ra tại đáy của một trading range khi người bán vượt lực mua. Tại các đáy, lực mua bắt nguồn từ short covering (mua lại để đóng lệnh bán khống), thanh lý lệnh short, và việc bắt đáy của các long mới. Đặc điểm chính của việc người bán vượt người mua là sự bất lực lặp đi lặp lại của giá trong việc hồi ra khỏi danger point (điểm nguy hiểm). Việc ôm sát đáy như vậy thường dẫn tới một breakdown. Volume nặng dai dẳng đập vào đáy thường nói một cú phá sắp xảy ra. Khi lực bán dai dẳng vào một đáy không tạo thêm sự yếu, Wyckoff gọi hành vi ấy là “bag-holding” (ôm túi: người lớn bẫy phe bán khống). Trong tình huống này, các nhà điều hành lớn đang bẫy phe short. Absorption bởi người bán khó đọc hơn vì một số nỗ lực hồi trông như các spring tiềm năng — nhưng chúng hoặc thất bại hoặc chỉ sống ngắn. Absorption không luôn mang dạng chuyển động ngang. Có những lúc giá đơn giản được nâng cao hơn. Trong các trường hợp ấy, giá leo wall of worry (bức tường lo âu) vẫn được nói tới, khóa những người mua tiềm năng đang chờ một correction, và ăn vào bất kỳ ai dám short. Tôi nghĩ tới đội hình phalanx Hy Lạp bước đều qua đồng bằng Troy. Volatility (biến động) thường giữ thấp cho tới khi một price bar biên độ rộng, volume cao tạm dừng nhịp đi. Nói xong điều đó, chúng ta sẽ xem các ví dụ khác nhau của absorption, cộng thêm một số ví dụ nơi nó bị phủ nhận.

Nhìn chung, hầu hết vùng absorption chỉ kéo dài vài ngày hoặc vài tuần. Absorption trên chart tháng có thể kéo dài lâu hơn nhiều. Khi chúng ta đóng khung một trading range bằng các đường support và resistance, các vùng absorption tương đối chặt sẽ nổi bật. Những vùng nằm trong vài price bars gợi tôi nhớ một nắm đấm. Trên Hình 7.1, Immersion Corporation churn (quay tại chỗ trong biên hẹp) suốt bốn ngày trong tháng 6 năm 2007 rồi tiếp tục cao hơn. Trong 11 phiên tiếp theo, IMMR tăng 50 phần trăm.

HÌNH 7.1 Biểu đồ ngày Immersion Corp.​

Nguồn: TradeStation.

Nhìn vào ngày đầu của absorption (xem mũi tên), volume vọt lên khi cổ phiếu đảo để đóng cửa trên một nốt yếu, khiến ngày trông đe dọa nhất. Nó dựng bóng của một upthrust. Trong hai phiên tiếp theo, giá cố hồi nhưng chịu thua để đóng cửa gần đáy. Các mức đóng cửa kém và volume thấp không khích lệ; tuy nhiên, sự thiếu follow-through đi xuống sau ngày đảo nói người bán tới lúc đó chưa tận dụng được lợi thế của họ. Người ta phải tự hỏi vì sao thị trường giữ vững tốt đến vậy trước một cơ hội short “dễ.” Vào ngày cuối, cổ phiếu xuyên các đáy của hai thanh trước rồi đảo để đóng cửa tại mức cao nhất tới lúc đó. Cú đảo lên ngoài này là ngày để long và đặt một stop bảo vệ dưới đáy của nó.

Tôi không thể không chỉ ra một số hành vi khác trên chart. Trading range ở phần dưới bên trái của chart có một spring đẹp, theo sau bởi ba inside days (ngày nằm trong: biên độ nằm gọn trong ngày trước) trên volume thấp. Bạn có nhận ra hành vi được khoanh tại đỉnh của trading range này không? Nó có thể được xem là absorption hoặc là một pullback (nhịp kéo lại) để test breakout. Tôi thích cách sau. Up-channel (kênh tăng) bình thường thì tự giải thích; đường supply (cung) của nó đã hai lần làm resistance. Ba đỉnh liên tiếp tại các điểm 1, 2, và 3 minh họa việc shortening of the upward thrust (lực đẩy lên ngắn lại).

Trong khóa Wyckoff gốc (1931), absorption được nhắc lần đầu trong phần bàn chỉ số trung bình New York Times của 50 cổ phiếu (Hình 7.2) giữa các năm 1930 và 1931. Wyckoff xem trading range 13 ngày áp vào đỉnh tháng 1 năm 1931 là absorption. Trong tình huống đó, hành động gồm các support đang dâng, nhưng giá không bao giờ vượt đỉnh tháng 1 cho tới breakout ở phía tay phải. Ngoài các support đang dâng, chúng ta thấy hai price bars đe dọa đã không dụ được lực bán follow-through. Trong bốn ngày cuối, các mức đóng cửa túm trong một biên độ một điểm. Cả bốn mức đóng cửa ổn định giữa đỉnh và điểm giữa của biên độ tương ứng. Việc ép vào đường resistance dẫn tới breakout. Nhiều học viên khóa của Wyckoff coi phân tích chart này là một trong những bài viết tinh tế nhất của ông. Tôi học được rất nhiều từ nghiên cứu này.

HÌNH 7.2 Trung bình ngày New York Times của 50 cổ phiếu​

Nguồn: MetaStock.

Một vùng absorption ít kịch tính hơn, nhưng năng suất ngang nhau, mở ra tháng 4 năm 2009 trên chart ngày Mechel OAO (Hình 7.3). Nó không gồm chuyển động ngang, hẹp. Thay vào đó, các dao động bên trong vùng tương đối rộng, và chúng cắt cả hai phía của đường resistance A. Tôi coi đây là absorption vì trading range dao động qua lại ngang đỉnh tháng 3. Đợt hồi từ đáy đầu tháng 4 vượt đỉnh tháng 2 và chạm đỉnh của một up-channel nhỏ, nơi lực đẩy ngắn lại. Hãy chú ý correction từ đỉnh đã test vùng thẳng đứng nơi giá tăng tốc đi lên. Support hình thành dọc đường D và hơi trên đường resistance B. Volume giữ gần bằng nhau suốt vùng, trừ cú đảo xuống ngày 30 tháng 4. Vào ngày này, down-volume (khối lượng trên nhịp giảm) tăng tới mức cao nhất kể từ đỉnh tháng 2. Cổ phiếu đóng cửa ở một vị thế dễ tổn thương nhưng không follow through vào ngày hôm sau. Ở đây chúng ta có một ví dụ về bag-holding. Điều này lập tức tạo một spring tiềm năng đáng mua, với một stop sát dưới đáy của ngày trước. Từ điểm này, cổ phiếu tăng tới 12,69 vào ngày 1 tháng 6.

HÌNH 7.3 Biểu đồ ngày Mechel OAO​

Nguồn: TradeStation.

[Hình]

Như đã nói ở trên, thứ trông như một upthrust cũng có thể là một phần của vùng absorption. Hình 7.4 của S&P tháng 6 năm 2012 vào ngày 25 tháng 4 năm 2012 cho thấy các đợt tấn công lặp lại vào đỉnh buổi sáng, mà tôi thích so với một cây phá thành đập vào cửa lâu đài. Dù có ít follow-through đi lên trên các cú đẩy này, mỗi pullback giữ ở một mức cao hơn khi người mua đều đặn đẩy xuyên supply phía trên. Các pullback sau mỗi cú đẩy trở nên nông hơn và nông hơn khi giá ép đi lên. Chúng cho manh mối tốt nhất rằng giá sẽ đi cao hơn. Chart này cho thấy vì sao người ta không thể tự động nghĩ tới việc short khi giá không follow through ngay sau các breakout. Nó nhấn mạnh vì sao đọc chart là một nghệ thuật, hơn là một khoa học dựng trên các tín hiệu đen trắng.

HÌNH 7.4 Biểu đồ năm phút S&P tháng 6 năm 2012​

Nguồn: TradeStation.

Phân biệt một upthrust với absorption đôi khi đòi hỏi chú ý các manh mối tinh tế. Trên Hình 7.5, chúng ta thấy một chart ngày tiếp diễn S&P nơi giá đi lên trên đỉnh tháng 9 năm 2009 rồi dừng. Bảy ngày chuyển động ngang theo sau, và chúng giữ trên đỉnh tháng 9. Đây không phải tình huống dễ giải. Trong Chương 4, tôi đã mô tả các uptrend chứa nhiều price bars đe dọa mà không tạo sự yếu lớn hơn. Chúng ta thấy cùng hành vi ở đây. Đi từ trái sang phải, mũi tên đầu được đi trước bởi một cú đảo xuống ngoài. Thay vì follow through phía giảm, thị trường đảo để đóng cửa trên một nốt mạnh. Nhưng rồi, một lần nữa, thị trường đảo và đóng cửa gần đáy trong ngày. Mũi tên thứ ba chỉ một sự trỗi dậy nữa của lực mua, và thị trường có cơ hội tốt nhất để đi cao hơn. Thế nhưng mọi khoản tăng lập được trong ngày này đều bị xóa vào ngày hôm sau. Volume trên hai ngày giảm là nặng nhất trong vùng, điều thêm sức nặng cho quan điểm rằng một upthrust đã xảy ra. Chính sự bất lực của thị trường trong việc tận dụng hai lần hồi phục đã dẫn tới một đợt bán 60 điểm.

HÌNH 7.5 Biểu đồ ngày tiếp diễn S&P​

Nguồn: TradeStation.

Một vùng giao dịch nhỏ quanh biên dưới của một vùng lớn hơn thường gồm nhiều nỗ lực spring. Khi các spring này thất bại lặp đi lặp lại, có lý để nói người bán đang hấp thụ lực mua. Họ không tránh khỏi bẫy những nhà giao dịch tự động mua mọi nỗ lực đảo lên. Từ đỉnh tháng 6 năm 2008, U.S. Steel (Hình 7.6) rơi hơn 60 đô la trong khoảng 20 ngày. Sau một cú bật nhanh khỏi đáy tháng 7, đường support B, lực đẩy xuống ngắn lại trên đợt bán tới đáy tháng 8 (C). Điều này cho thấy đà đi xuống đang mệt. Một trading range nhỏ hơn hình thành quanh đáy này; nó gồm ba nỗ lực spring. Spring thứ ba bắt đầu sau một lần xuyên nhẹ đáy đầu tháng 8. Không có đợt demand bùng mạnh khỏi đáy. Giá đơn giản trôi lên với volume nhỏ và các biên độ hẹp. Một vị thế short là có cơ sở một khi giá gap thấp hơn ở phiên mở ngày hôm sau. Từ điểm này, cổ phiếu rơi 90 đô la trong vài tháng tiếp theo.

HÌNH 7.6 Biểu đồ ngày U.S. Steel​

Nguồn: TradeStation.

Absorption bởi người bán cũng có thể được phát hiện khi giá không thể hồi ra khỏi biên dưới của một trading range. Thay vào đó, chúng ôm đáy, và mọi nỗ lực cất lên đều bị chặn. Đôi khi, kiểu hành động giá này kéo dài vài tuần. Nó cũng xảy ra thường xuyên trên các chart intraday. Hãy tưởng tượng một tình huống đối lập với những gì chúng ta thấy trên Hình 7.2; khi support cuối cùng vỡ, hãy trông chờ một đợt bán sắc. Các đợt hồi sau đó để test breakdown này thường mang lại cơ hội short xuất sắc. Trong Chương 1, tôi đã xếp lần test một breakdown vào số những nơi tốt nhất để tìm giao dịch.

Hình 7.7 cho thấy bạc tháng 7 năm 2012 giữ trên một đường support vẽ ngang đáy tháng 3 năm 2012. Ngày 4 tháng 4, bạc đóng cửa thấp hơn 2,22 đô la và volume tăng phù hợp. Volume nặng và biên độ rộng gần như bảo đảm đáy tháng 3 sẽ bị đập vỡ. Trong 11 phiên tiếp theo, giá giữ bên trong biên độ của ngày 4 tháng 4 và không tiến thêm xuống dưới. Price bar lớn nhất trong vùng này xảy ra ngày 12 tháng 4. Nó trông như thể một spring đang hình thành. Thay vào đó, giá xóa toàn bộ khoản tăng này vào ngày hôm sau. Khi người mua đang hấp thụ người bán, upthrust có thể xảy ra, nhưng chúng không tạo một nhịp giảm. Trong trường hợp người bán hấp thụ người mua áp vào một đáy, các spring không thành hình. Không phải cả 11 thanh đều hẹp, nhưng chắc chắn năm ngày cuối khớp mô tả. Breakdown khỏi các thanh này bắt đầu ngày 23 tháng 4 và dẫn tới một đợt bán 1,88 đô la trong vài ngày tiếp theo. Trên đợt hồi phản xạ tới đỉnh ngày 27 tháng 4, biên độ thu hẹp và volume rơi mạnh khi thị trường test breakdown trước đó. Giá đã rơi dưới 30 đô la vào ngày cuối và chạm đáy 26,07 trước khi hợp đồng tháng 7 đáo hạn.

HÌNH 7.7 Biểu đồ ngày bạc tháng 7 năm 2012​

Nguồn: TradeStation.

[Hình]

Nhiều học viên Wyckoff thấy absorption là hành vi khó nhận ra nhất. Sự giống nhau giữa absorption và một cấu hình đỉnh hoặc đáy gây ra phần lớn sự nhầm lẫn. Trong Studies in Tape Reading, Wyckoff viết rằng absorption và distribution (phân phối) đại diện một trong những “lực đối nghịch không ngừng vận hành trên thị trường.”1 Tôi không tìm thấy mô tả chi tiết nào của Wyckoff về chủ đề này. Nó được nhắc liên quan tới hành động giá cho thấy trên Hình 7.2. Chắc chắn, ông biết xu hướng các support dâng và volume nở trên các nhịp tăng, cũng như xu hướng thị trường ôm các đáy khi người bán đang hấp thụ người mua. Các manh mối khác tôi bàn trong chương này là quan sát của riêng tôi. Trong số đó, việc không đáp lại hành động giá đe dọa tại các đỉnh, và các spring thất bại tại các đáy, là các chỉ dấu tốt nhất của absorption.

  1. Rollo Tape [bút danh], Studies in Tape Reading (Burlington, VT: Fraser, 1910), 127.