Chương 6

Upthrusts

Khi một cổ phiếu, chỉ số, hoặc hàng hóa vượt lên trên một đường resistance (kháng cự) trước đó và không follow through (tiếp diễn theo đúng hướng vừa phá), người ta phải xét khả năng một cú đảo chiều đi xuống. Một breakout (phá vỡ lên) thất bại như vậy được gọi là upthrust (đẩy lên giả rồi đảo xuống). Giống spring (lò xo: phá hỗ trợ rồi đảo lên), nó có thể xảy ra theo nhiều cách và có thể được retest (quay lại kiểm tra) ở một thời điểm sau. Giống spring, nó mang lại cơ hội giao dịch tại danger point (điểm nguy hiểm, nơi rủi ro nhỏ nhất). Nó cũng có thể mang lại một nhịp quay giao dịch rất nhanh bên trong một trend (xu hướng), hoặc xuất hiện tại một đỉnh lớn. Tôi thấy upthrust khó giao dịch hơn spring. Một lý do có thể là sự sẵn lòng của công chúng mua các đỉnh mới. Họ không háo hức short (bán khống) trên các đáy mới bằng vậy. Vì thế, chúng ta thường nhận ra lực mua của nhà chuyên nghiệp rõ hơn trên một spring. Lực bán chuyên nghiệp tại đỉnh có thể bị che dưới lớp mua của công chúng — đó là môi trường ưa thích của nhà giao dịch chuyên nghiệp đang thoát vị thế long (mua) và lập các lệnh short.

Vì khả năng một upthrust, tôi không háo hức mua breakout. Jesse Livermore, trong sách How to Trade in Stocks, bày tỏ quan điểm ngược lại:

Có thể nhiều người sẽ ngạc nhiên khi biết rằng trong phương pháp giao dịch của tôi, khi tôi thấy từ các bản ghi của mình rằng một xu hướng đi lên đang diễn ra, tôi trở thành người mua ngay khi một cổ phiếu lập đỉnh mới trên nhịp đi của nó, sau khi đã có một nhịp phản ứng bình thường.¹

Mua đỉnh mới là một trong những trụ cột của triết lý giao dịch Investor's Business Daily. Nó hoạt động cực kỳ tốt trong bull market (thị trường tăng). Trong cuốn sách xuất sắc How to Make Money in Stocks, William O'Neil viết: “Nghịch lý lớn khó chấp nhận trên thị trường chứng khoán là điều có vẻ cao và rủi ro với đa số thường đi cao hơn, và điều có vẻ thấp và rẻ thường đi thấp hơn.”²

Phải mất một thời gian dài mới tin lời khuyên khôn ngoan này. Cùng hướng đó, tôi có thể thêm rằng chiến lược phổ biến làm contrarian (ngược đám đông) trước một trend đã được thiết lập (lên hoặc xuống) có thể dẫn tới kết quả tai hại. Vậy làm sao chúng ta biết một breakout trên resistance sẽ thất bại? Trend là cân nhắc quan trọng nhất. Như sẽ được chỉ ra trong chương này, những upthrust được cho là vậy trong một uptrend (xu hướng tăng) hiếm khi thành. Trong một downtrend (xu hướng giảm), tuy nhiên, các upthrust trên đỉnh của một correction (nhịp điều chỉnh) trước đó có xác suất thành công lớn hơn. Chúng nở rộ.

Có gần như vô số cách một upthrust có thể xảy ra. Điều kiện tiên quyết đầu tiên là một đỉnh trước đó, ngang qua đó một đường resistance được vẽ. Một nhịp đi lên trên đường đó trở thành một upthrust “tiềm năng.” Việc tăng trên một đỉnh trước có thể không phải là hành động giá quyết định. Thường thì chính hành vi tích lũy trên các price bars (thanh giá) đi trước, và đặc biệt các price bars đi sau, mới kể câu chuyện. Upthrust có thể xảy ra trên bất kỳ chart (biểu đồ) nào, bất kể khung thời gian. Khi một thị trường giao dịch ở các đỉnh kỷ lục, volatility (biến động) thường trở nên lớn hơn trong nhiều tháng. Trong môi trường như vậy, một upthrust trên chart giờ có thể tạo một nhịp giảm lớn hơn cả biên độ của năm trước. Tôi đang nghĩ tới giá bạc năm 2011. Nói chung, các upthrust trên chart tuần nổi rõ nhất. Hình 6.1 cho thấy đỉnh tháng 3–tháng 4 năm 2011 trên chart tuần của Silver Wheaton. Một thay đổi hành vi bearish (thiên về giảm) xảy ra trong tuần kết thúc ngày 11 tháng 3, nơi giá rơi 7,74 điểm từ đỉnh xuống đáy. Đây là tuần giảm lớn nhất trong lịch sử cổ phiếu. Bốn tuần sau (ngày 8 tháng 4) cổ phiếu hồi để đóng cửa trên đỉnh ngày 11 tháng 3. Người mua dường như đã lấy lại thế thượng phong. Thế nhưng đến mức đóng cửa của tuần sau, ngày 15 tháng 4, cổ phiếu đã đảo xuống. Tại điểm này, hành vi tích lũy cho thấy một upthrust đã xảy ra.

HÌNH 6.1 Biểu đồ tuần Silver Wheaton

Nguồn: TradeStation.

Để ghi nhận, Hình 6.2 cho thấy chart ngày của Silver Wheaton. Ở đây, lực bán nặng trong tuần 11 tháng 3 không nổi bật. Vào ngày “breakout,” ngày 8 tháng 4, việc biên độ thu hẹp và vị trí của mức đóng cửa chắc chắn đã làm dấy nghi ngờ về một upthrust tiềm năng. Một breakout biên độ hẹp không nói lên demand (lực cầu) hung hăng có khả năng nối lại một uptrend. Nhưng chính các đợt bán volume (khối lượng giao dịch) cao trong hai phiên tiếp theo, ngày 11 và 12 tháng 4, chứng minh người bán đã nắm quyền kiểm soát. Hình 6.2 hiện thân nhiều đặc điểm của một upthrust. Thứ nhất, mức đóng cửa ngày 11 tháng 4 nằm dưới đáy của ngày 8 tháng 4 và ngày 7 tháng 4. Như vậy, nó xóa hoàn toàn “breakout.” Thứ hai, đó là một thanh giảm lớn bất thường. True range (biên độ thật, gồm cả khoảng trống) ngày 11 tháng 4 là lớn nhất của bất kỳ thanh giảm nào kể từ ngày 10 tháng 11 năm 2010, gần đúng sáu tháng trước. Sau đáy tạm ngày 12 tháng 4, hãy chú ý giá vùng vằng lên xuống và liên tục đóng cửa gần đầu thấp của các price bars.

HÌNH 6.2 Biểu đồ ngày Silver Wheaton

Nguồn: TradeStation.

Ngày 3 tháng 1 năm 2011, U.S. Steel (Hình 6.3) chạm điểm cao (61,18) của một đợt hồi năm tháng. Sau một correction sắc, cổ phiếu bắt đầu một sóng tăng khác. Gap (nhảy khoảng trống) lên ngày 15 tháng 2 vượt đỉnh tháng 1. Dù cổ phiếu đóng cửa gần đầu thấp của biên độ, true range cho mức đóng cửa một vẻ mạnh hơn. Volume tăng phù hợp và người mua có vẻ đã vượt được lực bán. Biên độ thu hẹp vào ngày hôm sau khi cổ phiếu tiến lên rất ít, nhưng mức đóng cửa vững vẫn để ngỏ khả năng giá đang được nâng cao hơn. Biên độ thu hẹp thêm vào ngày 17 tháng 2, nhưng mức đóng cửa vững và cú đảo lên ngoài giữ câu chuyện tăng còn sống. Chúng ta có thể viện vô số lý do cho đợt hồi yếu này, nhưng nó cần tiến xa hơn. Thay vào đó, cú đảo xuống ngoài ngày 18 tháng 2 là một thay đổi hành vi bearish. Nó mang lại cơ hội short xuất sắc, với stop (điểm cắt lỗ) đặt ngay trên đỉnh của ngày trước. Dù volume không nở mạnh, mức đóng cửa dưới các đáy của bốn phiên trước là bằng chứng đủ để nói một upthrust đã xảy ra. Đợt giảm rộng mở ngày Thứ Ba, 22 tháng 2, nhân ba xác suất cho giá thấp hơn. Sẽ nhiều năm trước khi đỉnh của ngày này bị vượt. Hãy chú ý hành động giá ngày 2 tháng 2. Ở đây, cổ phiếu chỉ vừa xuyên đỉnh tháng 1 rồi đảo thấp hơn. Hai ngày sau, cùng hành động giá bearish xảy ra. Khi làm việc với một cổ phiếu giá 60 đô la, tôi hiếm khi coi một đỉnh mới 18 xu là một upthrust. Đó là một secondary test (lần kiểm tra thứ hai) hoặc, có lẽ, một double top (đỉnh đôi). Một đỉnh mới phần nhỏ trên một cổ phiếu 2 đô la có thể là một upthrust. Nhìn chung, không có thước đo kích thước chính xác nào để một upthrust phải thỏa. Một đỉnh mới 10 đến 15 phần trăm có vẻ là giới hạn hợp lý cho một upthrust. Hợp đồng tương lai vàng đạt đỉnh tháng 3 năm 2008 tại 1040. Tháng 12 năm 2009 chúng đảo xuống từ 1240. Đây không phải upthrust của đỉnh 2008. Đó là đỉnh của một đợt hồi bên trong uptrend.

HÌNH 6.3 Biểu đồ ngày U.S. Steel

Nguồn: TradeStation.

Standard & Poor's (S&P) (chỉ số Standard & Poor's) nổi tiếng vì các spring và upthrust của nó. Nhiều cực trị lớn của nó được giải quyết bởi hai kiểu hành vi này. Nhịp tiến 60 tháng từ đáy tháng 10 năm 2002 rải đầy upthrust. Chúng tạo ra hoặc các đợt giảm ngắn ngủi hoặc chuyển động ngang, nhưng không có cú quay xuống nghiêm trọng. Tám upthrust “tiềm năng” có thể được nhận ra trên chart tháng Cash S&P (Hình 6.4). Trong số đó, năm là các cú đảo xuống ngoài. Số 1, 4, và 8 là ngoại lệ. Mức bán trung bình trên sáu upthrust đầu là 88 điểm. Trừ correction từ đỉnh của số 2, các nhịp giảm không bao giờ kéo dài hơn ba ngày. Tôi đang viết một báo cáo S&P hàng đêm trong uptrend này, và tôi chắc mình đã nhắc hàm ý bearish của từng cú đảo này. Dù chúng thu được một số lợi nhuận lành mạnh, hàm ý dài hạn của chúng là không. Upthrust thứ bảy tháng 7 năm 2007 trông như cú lớn nhất. Nó sinh ra một đợt giảm 155 điểm và kéo ra lực bán khổng lồ. Thế nhưng tháng 10 năm 2007, S&P xoay xở lập một đỉnh mới cuối cùng, và lần này chỉ hơn 21 điểm. Một cú đảo xuống ngoài xảy ra ngày 11 tháng 10, ngày đỉnh. Đỉnh này cũng là một upthrust 24 điểm của đỉnh năm 2000, điều làm nó quan trọng hơn. Nó dẫn tới nhịp giảm nghiêm trọng xuống đáy 2009.

HÌNH 6.4 Biểu đồ tháng Cash S&P 500

Nguồn: TradeStation.

Cả hai upthrust năm 2007 được cho thấy chi tiết hơn trên chart tuần tiếp diễn của futures (hợp đồng tương lai) S&P (Hình 6.5). Upthrust 7 xảy ra trong tuần 20 tháng 7 năm 2007. Ở đây, đỉnh của tháng trước nổi rõ hơn. Nhưng chính dòng supply (lực cung) đổ ra khổng lồ trên đợt bán từ đỉnh tháng 7 mới thống trị chart. Lúc đó, đó là volume nặng nhất trong lịch sử hợp đồng futures. Hãy nhớ, volume nặng trên chart Silver Wheaton (Hình 6.1) đưa ra cảnh báo bearish tương tự đầu tháng 3 năm 2011 trước upthrust của nó; tuy nhiên, độ lớn của nó nhỏ hơn đáng kể so với S&P. Đợt bán bốn tuần từ đỉnh tháng 7 năm 2007 thu về 192 điểm. Trên upthrust số 8, biên độ thu hẹp và giá đóng cửa khá xa đỉnh. Các breakout biên độ hẹp này luôn nên được nhìn với sự nghi ngờ. Quanh đường 1.500, các nỗ lực hồi liên tục bị chặn khi người bán đã nắm quyền kiểm soát.

HÌNH 6.5 Biểu đồ tuần tiếp diễn S&P

Nguồn: TradeStation.

Từ đỉnh upthrust tháng 10 năm 2007, futures S&P rơi 921 điểm xuống đáy tháng 3 năm 2009. Mức giảm 58 phần trăm này tưởng đủ để chôn thị trường, nhưng tại thời điểm viết bài nó đã trở lại trong vòng 120 điểm của đỉnh 2007. Chúng ta có thể thấy từ sự hồi phục này và nhiều đợt hồi khác còn lớn hơn rằng một upthrust không nhất thiết có nghĩa một đỉnh vĩnh viễn đã đạt được. Sự vĩnh viễn, giống như cái tuyệt đối, là một từ bị tránh khi nói về thị trường. Một upthrust đại diện hành động kết thúc nhưng không nhất thiết hành động chung cuộc. Hãy nhìn chart tháng đồng (Hình 6.6). Upthrust của nó năm 2008, trên đỉnh 2006, trông như sự kết thúc của một uptrend dài hạn. Giá đồng rơi 66 phần trăm trong bảy tháng. Tháng 2 năm 2011, đồng hồi tới đỉnh up-channel (kênh tăng) của nó và vượt đỉnh trước. Hãy chú ý cụm các mức đóng cửa giữa tháng 12 năm 2010 và tháng 2 năm 2011. Trên cơ sở ròng, điều này hé lộ sự bất lực của thị trường trong việc đi cao hơn. Upthrust được retest tháng 7 năm 2011, và lực bán kỷ lục xuất hiện trên nhịp giảm tháng 8–tháng 9. Nhiều thị trường hàng hóa khác đã trải các dao động rộng như vậy sau upthrust. Bông, chẳng hạn, đạt đỉnh năm 1980, và upthrust đỉnh này năm 1995, nhưng đến năm 2011 nó đã đạt một giá gấp đôi đỉnh 1995. Bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra. Chart năm dầu đậu nành (Hình 3.6) cho thấy các upthrust năm 1974 và 1984 trên đỉnh 1947. Giá bùng nổ trên các đỉnh này năm 2008 rồi kịch tính hơn vào năm 2011 và 2012.

HÌNH 6.6 Biểu đồ tháng tiếp diễn đồng NY

Nguồn: TradeStation.

Không nơi nào bản chất tạm thời của upthrust xuất hiện thường xuyên hơn trên các chart intraday (trong phiên). Trong môi trường này, upthrust, cùng với spring, cho nhà giao dịch một lợi thế lớn, rủi ro thấp. Chương 3 bàn tầm quan trọng của việc đóng khung trading ranges (vùng giá đi ngang) bằng các đường support (hỗ trợ) và resistance. Chính quanh các đường này mà upthrust và spring xảy ra. Chúng không luôn phụ thuộc vào volatility lớn. Nhiều lần, một upthrust gồm một thanh năm phút duy nhất xuyên một đường resistance rồi đảo xuống. Không gì có thể đơn giản hơn. Hình 6.7 minh họa tình huống giao dịch này. Ở đây, ngày 5 tháng 8, S&P tháng 9 năm 2011 rơi từ một đỉnh trước phiên. Đáy ban đầu của đợt bán này là 1202,75. Giá này sau đó phục vụ như một axis line (đường trục). Ngay trước 13:00, thị trường hồi tới 1210,25 rồi tạo một trading range hai bên axis line. Lúc 13:55, một đỉnh mới nhẹ (1212,50) được lập và thị trường không follow through. Trong tình huống này, không có đợt volume nặng báo hiệu người bán đã lấy thế thượng phong. Thay vào đó, giá có một phản ứng nhỏ lúc đầu. Một secondary test xảy ra lúc 14:40, và volume thấp nói demand đã cạn. Các lệnh được lập trên cú đảo từ đỉnh 13:55 hoặc trên secondary test (1205,75) được thưởng hậu hĩnh. Những upthrust nhỏ như vậy xuất hiện mỗi ngày. Cú đảo này có xác suất thành công cao vì nó kiểm tra điểm trên chart nơi giá trước đó đã phá xuống. Hơn nữa, volume thấp dẫn tới upthrust không phản ánh lực mua hung hăng. Nó trông giống một stop hunt (săn điểm cắt lỗ) hơn là khởi đầu của một nhịp tăng bền.

HÌNH 6.7 Biểu đồ năm phút S&P tháng 9 năm 2011

Nguồn: TradeStation.

Hình 6.8 (chart năm phút S&P) kể một câu chuyện khác. Volume tăng trên thanh breakout trông có tính xây dựng; tuy nhiên, việc biên độ thu hẹp và vị trí của mức đóng cửa lấn át cách diễn giải tăng. Trong bối cảnh này, volume tăng phản ánh một nỗ lực lớn với phần thưởng nhỏ. Cú đảo xuống ngoài 10 phút sau thêm vào bức tranh bearish. Nhưng các price bars thu hẹp trên lần retest đường support và cho thấy sức ép bán không đang lấy đà. Thanh giảm cuối lúc 11:25 sáng giữ trên đáy, không hút lực bán nặng, và đóng cửa giữa biên độ. Nhìn chung, đây không phải hành vi bearish. Sự thận trọng nói hãy đóng mọi lệnh short. Vì volatility của thị trường trong ngày này, một lợi nhuận nhanh có thể đã được kiếm trên thứ hóa ra là một upthrust giả. Trend tăng nền tảng quá mạnh để cho phép một cú quay xuống lớn hơn. Tuy nhiên, chừng nào rủi ro còn hợp lý, một day trader (nhà giao dịch trong ngày) linh hoạt có thể kiếm sống bằng cách dò các upthrust tiềm năng như vậy.

HÌNH 6.8 Biểu đồ thanh năm phút S&P tháng 9 năm 2011

Nguồn: TradeStation.

Trong một cấu hình đỉnh, có thể có vài upthrust trước khi markdown (pha đánh xuống) bắt đầu. Hình 6.9 cho thấy một đỉnh trung hạn của Freeport-McMoran trong tháng 4 năm 2011. Một trading range hình thành giữa đỉnh của giờ đầu và đáy của giờ thứ hai ngày 25 tháng 4. Vùng hẹp này chứa phần lớn hành động giá trong năm phiên giao dịch tiếp theo. Như xảy ra với rất nhiều cổ phiếu, volume nặng nhất thường xuất hiện trong giờ đầu. Khi volume giờ nặng nhất xảy ra ở một kỳ sau, điều đó đáng ghi nhận. Tôi thích đánh dấu những lệch lạc như vậy trong mẫu hình volume theo giờ bằng một mũi tên kép. Ngày 26 tháng 4, cổ phiếu lập một đỉnh mới nhẹ, nhưng việc các biên độ giờ thu hẹp và volume tương đối thấp cảnh báo đừng quá tăng. Một nỗ lực breakout tốt hơn xảy ra ngày 28 tháng 4. Ở đây, cổ phiếu đóng cửa tại giá cao nhất và trông có khả năng tăng thêm. Tuy nhiên, đến cuối ngày, các khoản tăng bị quét sạch. Nỗ lực đi lên ngày 29 tháng 4 không hút được lực mua follow-through. Up-volume (khối lượng trên các nhịp tăng) nặng nhất bên trong trading range xảy ra trong giờ đầu ngày 2 tháng 5, một spring thất bại. Đây là một ví dụ về nỗ lực lớn không có phần thưởng (E/R, effort/reward: nỗ lực/phần thưởng). Gộp lại, hai đợt dâng này có thể được xem là các secondary test của upthrust ngày 28 tháng 4. Hãy chú ý cổ phiếu yếu đi trong giờ cuối ngày 2 tháng 5 và đóng cửa một cách đáng ngại tại đáy của trading range. Volume trong giờ thứ hai ngày 3 tháng 5 vượt volume giờ đầu và đẩy nhịp giảm vào guồng. Nó chạm đáy tại 46,06 ngày 17 tháng 5.

HÌNH 6.9 Biểu đồ giờ Freeport-McMoran

Nguồn: TradeStation.

[Hình]

Tóm lại, trend là mối quan tâm hàng đầu khi đánh giá upthrust. Chính hành vi giá/volume trên các thanh đi trước và đi sau thường hé lộ liệu một upthrust tiềm năng có thực sự phát triển hay không. Upthrust trên chart tuần và tháng thường dẫn tới các downtrend lớn hơn so với những upthrust trên chart ngày. Trên chart ngày, các upthrust tại đỉnh của các đợt hồi có thể chỉ tạo một correction. Cuối cùng, hơn một upthrust có thể xảy ra trong một cấu hình đỉnh trước khi markdown bắt đầu thật sự. Khi một thị trường tiếp tục giữ sát một mức resistance và từ chối quay xuống sau vài lần hành động giá đe dọa, người ta phải xét rằng absorption (hấp thụ cung hoặc cầu) đang diễn ra. Đó là chủ đề của chương tiếp theo.

1. Jesse L. Livermore, How to Trade in Stocks (New York: Duell, Sloan, Pearce, 1940), 20.

2. William J. O'Neil, How to Make Money in Stocks (New York: McGraw-Hill, 1995), 25.